优彩资源(002998)
转债基本情况分析：
优彩转债发行规模6.00亿元，债项与主体评级为A+/A+级；转股价7.35元，截至2022年12月13日转股价值102.45元；发行期限为6年，各年票息的算术平均值为1.58元，到期补偿利率15%，属于新发行转债较高水平。按2022年12月13日6年期A+级中债企业债到期收益率8.95%的贴现率计算，债底为75.26元，纯债价值较低。其他博弈条款均为市场化条款，若全部转股对总股本的摊薄压力为25.01%，对流通股本的摊薄压力为53.70%，对现有股本的摊薄压力较大。
(相关资料图)
中签率分析：
截至2022年12月13日，公司前两大股东戴泽新、王雪萍分别持有占总股本33.47%、15.11%的股份，前十大股东合计持股比例为48.58%，根据现阶段市场打新收益与环境来预测，首日配售规模预计在50%左右。剩余网上申购新债规模为3.00亿元，因单户申购上限为100万元，假设网上申购账户数量介于1050-1150万户，预计中签率在0.0026%-0.0029%左右。
申购价值分析：
公司所处行业为涤纶（申万三级），从估值角度来看，截至2022年12月13日收盘，公司PE(TTM)为33倍，在收入相近的7家同业企业中处于较高水平，市值24.58亿元，处于较低水平。截至2022年12月13日，公司今年以来正股下跌12.44%，同期行业（申万一级）指数下跌14.70%，万得全A下跌15.93%，上市以来年化波动率为45.10%，股价弹性较大。公司目前不存在股权质押风险。
优彩转债规模较小，债底保护较低，平价高于面值。综合考虑，我们给予优彩转债上市首日18%的溢价，预计上市价格为121元左右，建议积极参与新债申购。
公司经营情况分析：
2022年1-9月实现营业收入16.12亿元，较上年同期增长49.37%；营业成本14.94亿元，较上年同期上升59.66%。归母净利润为0.54亿元，同比下降33.26%，实现销售毛利率7.30%，同比下降5.97pct，实现销售净利率3.35%，同比下降4.14pct。
竞争优势分析：
企业定位：国内涤纶纤维细分领域龙头。1）技术优势。公司掌握泡料类再生原料的核心技术及低熔点再生共聚酯的制备方法，有效降本增效；2）研发及产品优势。公司具有完备的技术研发体系及以高品质、多品种、可定制为核心的产品优势，同时产品具备环保优势；3）管理与品牌优势。公司主要管理团队成员均具有多年的涤纶纤维行业经验，深入了解技术工艺细节，有效保障管理效率与品牌质量。
风险提示：1）发行可转债到期不能转股的风险；2）摊薄每股收益和净资产收益率的风险；3）信用评级变化的风险；4）正股波动风险。
