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德生科技(002908)
事件：公司发布《2022年股票期权激励计划（草案）》。
点评：
股权激励计划奠定公司长期成长性。本次业绩考核100%行权条件为：以2021年营业收入为基数，2023/2024/2025年营业收入增长率分别不低于110%/190%/270%，或以2021年扣非后的归母净利润为基数，2023/2024/2025年扣非后的归母净利润增长率分别不低于110%/190%/270%。即2021-2025年CAGR不低于38.7%。此次公司制定了较高的业绩考核目标，彰显公司对于未来增长信心十足。
股权激励行权价格彰显公司信心。本次激励计划拟首次授予激励对象为包括公司董事、高管、中层管理人员、核心技术（业务）人员等在内的一共243人。拟向激励对象授予股票期权数量为580万份，约占公司股本总额1.88%；其中首次授予465万份，约占总股本1.51%。行权价格为16.78元/份。本次激励计划将有利于激发员工工作积极性。
盈利持续改善，受益数字经济。2022年前三季度公司毛利率42.62%，同比提升2.48%；净利率10.94%，同比提升1.74pct。2022Q3收入同比增长78.97%（2022Q2：34.71%），归母净利润同比增长97.71%（2022Q2：43.03%），扣非后的归母净利润同比增长88.52%（2022Q2：40.72%）。在业绩高增长的基础上，公司有望受益于数字人民币的推进与政务IT的发展，我们认为公司未来成长潜力十足。
投资建议：公司是一卡通建设和民生服务领域的领先企业，凭借相关技术储备与运营经验积极布局数字人民币业务，在数字经济热潮下，有望实现新的发展。预计2022-2024年公司的EPS分别为0.49/0.76/1.15元，维持“买入”评级。
风险提示：社保卡需求量增长不及预期；数字人民币业务落地不及预期；行业竞争加剧。
