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11月经济活动的减速主要与疫情扩散有关。近期伴随疫情管控政策的调整、以及房地产行业针对性政策的出台，经济恢复的预期出现改善，但考虑到全国层面疫情尚处于扩散阶段，未来一个季度经济的表现仍将偏弱。
但明年宏观经济终将从疫情和地产冲击的阴影中逐步复苏，宏观政策将更多聚焦于稳定经济增长。而政策力度或将取决于疫情冲击力度、居民与企业的恢复情况。
市场对疫情冲击预期较为充分，短期经济数据波动对市场影响有限，市场更加关注疫后修复进展、居民心理和行为如何演化、未来政策力度和方向。
风险提示：（1）疫情发展超预期；（2）地缘政治风险
