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金辰股份点评报告:HJT、TOPCon设备将进入订单收获期;向电池整线供应商进军|资讯推荐

2022-12-16 08:28:36      来源:研报中心

金辰股份(603396)


【资料图】

投资要点

金辰股份: 2023 年 HJT 设备有望获 5GW 订单, TOPCon 设备已形成小批量订单据 12 月 15 日公司 2022 年第三季度业绩说明会(上证路演中心)

1) HJT 设备: 预计 2023 年获 5GW 订单,客户验证顺利、产业化有望提速产品端——公司微晶工艺腔在国内头部客户进行测试。 量产设备已经发到客户,现进行安装测试, 预计 3 个月之内会出数据。

订单端——2023上半年主要头部客户较好数据出来后, 将进入市场争取订单, 预计 2023 年底前可拿到 5GW 左右订单, 且公司未来将具备提供 HJT 整线方案能力。产业端——2022 年 11 月隆基宣布其自主研发的硅 HJT 电池转换效率达 26.81%,打破世界纪录(此前 26.7%为日本公司创造),预计 HJT 电池产业化有望提速。

2) TOPCon 设备:公司具备交付全部管式热制程+真空设备和工艺。 其中管式PECVD 样机已在晶澳、东方日升、晶科等客户试用,进展顺利、 并已经形成小批量的国内客户 TOPCON 用管式 PECVD 设备订单。

厚积薄发:光伏 HJT+TOPCon 设备均迈向头部,组件设备龙头将二次腾飞

1) HJT 设备: 预计 2023 年 HJT 单 W 成本与 PERC 打平, 2025 年 HJT 设备订单市场空间超 600 亿。 公司首台量产微晶设备已成功交付、 正在进行中试/量产级别验证。我们预计 2025 年 HJT 设备订单空间有望超 600 亿元, 2020-2025 年 CAGR为 98%,公司 PECVD 设备产能大、成本低,设备进展有望超预期。

2) TOPCon 设备: 2023-2025 年为 TOPCon 扩产高峰期,年均设备市场达 369 亿元。 公司聘请中科院宁波所资深科学家任公司首席科学家,管式 PECVD 样机已在晶澳、东方日升、晶科等客户试用,进展顺利。 我们预计 2023-2025 年为TOPCon 扩产高峰期、合计市场规模 1107 亿元(年均 369 亿元),公司将受益。

3)投实验线,向 N 型电池+组件设备“一体化” 供应商布局: 公司投资 1.02亿元建设“高效电池&高效组件研发实验室” 、 2023 年初将逐步贯通,为高效电池+组件研发测试提供完整平台。

4)扩充产能: 公司计划投资 4 亿元建金辰智能制造华东基地,同时拟自有资金投设全资子公司南通金诺,借助长三角产业链配套优势扩建光伏设备产能。同时公司秦皇岛子公司投资 4 亿元用于层压机扩产, 彰显未来组件设备订单信心。

盈利预测及估值:看好公司光伏 HJT 和 TOPCon 设备均迈向头部预计公司 2022-2024 年净利润为 0.9/2.1/4.1 亿元,同比增 51%/131%/92%,对应 PE 为 110/48/25 倍。 看好公司光伏 HJT 和 TOPCon 设备均迈向头部,组件设备龙头将迎二次腾飞, 维持“买入” 评级。

风险提示: HJT/TOPCon 电池设备推进速度不达预期;下游扩产不及预期

关键词 进展顺利 东方日升

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