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公牛集团(603195)
携手吉利远程新能源商用车，新能源业务版图持续扩充，维持“买入”评级
2022年12月15日，公牛集团与吉利远程新能源商用车集团达成战略合作，共同探索“车+桩”全新商业模式，本次与远程的合作是公司继与国网车网合作后在新能源电连接领域的进一步尝试。《扩大内需战略规划纲要（2022-2035年）》指出应加强充电桩、换电站等新能源车配套设施建设，充电桩行业有望迎来快速增长。我们认为公司有望依托国网车网领先运营平台和远程领先商用车平台，实现在新能源电连接设备领域的快速发展，我们维持2022-2024年盈利预测，预计2022-2024年公司净利润为31.15/36.46/42.10亿元，对应EPS为5.18/6.07/7.00元，当前股价对应PE分别为27.6/23.6/20.4倍，维持“买入”评级。
国内外公共桩空间广阔，远程新能源商用车领域优势显著
国内方面EVCIPA预计2026年国内公用桩保有量达595.9万台，海外方面公共桩车桩比缺口较大，国内外公共桩市场存较大普及空间。远程新能源商用车集团为吉利旗下公司，产品覆盖重卡、轻卡、小微卡、LCV、客车等商用车全系场景，2021年远程新能源物流车1.5万辆，2022年1-10月上险量2.7万辆，市场份额15.8%，位列行业第一。此外，远程积极拓展海外市场，12月15日远程与AdmiralMobility建立战略合作，预计未来三年在中东地区投放5000台电动商用车，并签订了1000台远程超级VAN，此前远程在韩国市场签订了三年1.2万辆星享V定制车合作，并且与新加坡Visionary Auto公司签订了1000台超级VAN合作。
依托远程领先商用车市场平台，建议关注公司在国内外公用充电桩领域拓展
本次与远程商用车合作主要涉及：（1）以杭州、上海等为试点进行公牛专属定制配送车型的设计研发，并利用公牛渠道优势进行全国范围推广。（2）开展基于超级VAN车型的V2L电连接零部件开发技术合作，在远程市场平台基础上完成充电桩产品研发及海外市场推广等合作。我们认为“车+桩”模式有助于公司进一步打开公共桩及海外市场，叠加国网车网合作，继续看好新能源电连接领域发展。
风险提示：充电桩拓展不及预期；市场竞争加剧；产业政策风险等。
