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当地时间12月14日美联储宣布加息50BP，联邦基金利率目标区间升至4.25%-4.5%，符合市场预期。2022年美联储累计加息7次，幅度425BP。
美联储“鹰派”力度或超预期，2023年美国经济衰退概率进一步加大
美联储12月对于该国货币、经济及通胀指标预测做出进一步修正，或将暗示：一是上调2022年经济预测，或反映美国经济韧性依然较强。美联储预期2022年美国GDP增速为0.5%，较9月上调了0.3pct，并下调失业率0.1pct至3.7%，或意味美联储对当前美国经济的韧性看高一线。二是上调2022年通胀预期，反映美国通胀黏性较强。美联储分别上调PCE/核心PCE为5.6%/4.8%，较9月预测上升0.2pct/0.3pct，反映美联储意识到美国通胀黏性依然较大，短期或仍将维持较高水平。三是上调2023年联邦基金利率终值，或反映未来加息力度及时间将增大/延长。美联储上调2023年联邦基金利率终值至5.1%，较9月预测明显上升50bp，或预示2023年仍将继续加息，货币政策转向的时间表将被延迟。四是下调2023年经济预测，或暗示2023年美国经济衰退概率正持续加大。一方面，美联储明显下调2023年美国GDP增速0.7pct至0.5%；另一方面，上调失业率预期0.2pct至4.6%，远高于2022年的3.7%水平。这意味着，受美国通胀黏性影响，美联储或将采取比市场预期更加“鹰派”的货币政策，届时，美国经济受损程度或将加剧，衰退概率进一步上升。
美联储距离货币转向尚需时日，美国“抢跑”收益或有“回吐”风险
2022年12月13日美国公布CPI/核心CPI分别为7.1%/6%，环比进一步改善，令该日美股大幅高开。事实上，自10月美国通胀数据“见高点”以来，美股一路“抢跑”，道琼斯指数反弹甚至超过2022年8月高点，其背后逻辑是货币政策预期转向。然而，美联储货币政策短期内会转向吗？无论从上述的美联储对经济、货币及通胀预期的调整，还是12月议息会议中鲍威尔反复强调“接下来继续加息是适宜的”、“历史警告不要过早开启宽松进程，仍将保持现有进程直至任务完成”、“50个基点的加息虽然较前四次会议的75BP有所回落，但仍属于历史性的大幅加息，而加息还有一段路要走”等言论，不难看出，虽然本次加息从此前75BP降至50BP，但仅限于连续超常规加息后的退坡，并非反映美联储加息进程态度的转变。我们认为美联储对当前通胀能持续回落至目标水平缺乏信心，加息目前仅是从力度上有所减缓，但离货币转向尚有距离。基于12月公布的点阵图及《路径推演：2023年美国通胀如何实现高位回落》报告中的核心结论，预计2023H2美国通胀将趋于明显回落，美联储货币政策方有望转向，在此之前2023H1美联储仍将加息75BP以上。这意味着此前美股“抢跑”的收益或有再次“回吐”的可能性。
风险提示：美国通胀持续高企，导致美联储加息力度超预期。
