【事项】
(资料图片仅供参考)
据国家统计局发布数据，11月工业增加值同比增长2.2%，较10月降低2.8个百分点；1-11月全国固定资产投资累计同比增长5.3%，较1-10月降低0.5个百分点；11月社会消费品零售总额同比减少5.9%，降幅较10月份扩大5.4个百分点。
【评论】
政策见底，数据探底，复苏确定性提升。11月份国内疫情扰动加剧，主要经济指标普遍回落。其中，本月消费降幅进一步扩大，地产降幅继续扩大，是经济增长的主要拖累。经济指标低于市场一致预期，催化政策有望加快发力和调整。11月以来，疫情防控政策加速调整，政策底逐步明确。往后看，预计当前处于低位的消费和地产将是后续“稳增长”政策的主要抓手。
中下游制造业受冲击明显。国内长期“强生产，弱需求”格局叠加出口增速大幅回落，工业生产动力走弱，其中，汽车、电子等中下游制造业本月降幅较大。
基建托底作用进一步强化。当前基建增速连续7个月提升，是唯一向上的增长动能，但目前基建单引擎驱动模式面临瓶颈，其对就业和经济的贡献有限。
房地产风险待化解。在低基数的基础上，房地产投资降幅扩大至20%左右，且商品房销售、土地购置、房企信贷等领先指标降幅进一步扩大，表明房地产投资下行压力和面临的风险仍大。
消费复苏是主线，但短期波动难避免。预计随着进一步优化疫情防控措施的落地落实，扩内需促消费系列政策逐步见效，消费市场发展韧性持续显现，居民消费需求有望释放。但短期看，调整疫情防控政策初期居民感染风险加大，消费行为仍偏谨慎，消费增速短期或保持低位震荡。
【风险提示】
新变种病毒扩散风险
海外经济体衰退风险外溢
