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津荣天宇(300988)
投资要点
推荐逻辑：1）深度绑定施耐德：施耐德全球向公司采购的冲压类加钣金类销售额占比5.4%，在同类客户中排第2名，未来施耐德规划将其80%的业务整合至核心供应商处，预计公司在施耐德的冲压类加钣金类的份额有望提升至7.7%-9.7%；2）受益于丰田电动化转型：公司对丰田的销售额占汽车业务超65%，丰田国内三大新能源汽车项目已陆续投产，合计产能达60万辆/年，公司已取得丰田032D、030D等多个新车型订单，将充分受益于丰田的电动化转型；3）布局储能静待花开：公司拟投15亿建设2GWh储能项目，全部达产后收入有望达30亿元。
电气业务深度绑定施耐德。施耐德是公司电气业务第一大客户，2021年占公司电气业务收入87.4%，占总收入41.7%，公司深度绑定施耐德，2016年进入施耐德全球核心供应商序列后收入快速增长，未来几年施耐德规划将其80%的物料（合计约20亿元规模）集中至全球战略供应商进行采购，公司将进一步受益。
汽车业务深度绑定丰田。丰田是汽车业务第一大终端客户，占公司汽车业务收入超65%，占公司总收入超20%，公司与丰田不断加大在新能源汽车方面的合作，取得了丰田030D和031D新能源车型共计36个新品种类订单、丰田27PL以及丰田与比亚迪合作的290D新能源车型共计8个新品种类订单，未来将充分受益于丰田积极的电动化转型。
积极布局储能，打造新增长点。用户侧电化学储能空间广阔，2025年预计我国新增电化学储能3.4GW，21-25年复合增速66%。公司积极布局用户侧电化学储能，为家庭和工商业储能客户提供集锂电池PACK、电池管理系统BMS、储能变流器PCS、能量管理系统EMS及柜体制造为一体的储能产品系统解决方案，生产方面，以浙江津荣为主要基地打造2GWh电池储能产品（除电芯外）全产业链产品生产基地；公司储能产品销售与现有部分电气客户具有协同效应，并且公司也将自主加大市场拓展力度。我们预计公司储能项目投产后，有望成为公司重要增长点。
盈利预测与投资建议。预计2022-2024年EPS分别为0.70元、1.12元、2.11元，未来三年归母净利润将保持56.5%的复合增长率，给予公司2023年25倍估值，对应目标价28.00元，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：原材料价格或大幅波动；大客户施耐德或丰田项目拓展不及预期；储能业务拓展进度不及预期；汇率波动风险。
