(资料图片)
投资要点：
地产政策利好催化叠加防控措施调整，家居用品估值水平持续修复，静待基本面逐步回暖。 随着近期地产利好政策不断释放，以及市场对竣工端数据边际改善预期的进一步强化，地产后周期板块的估值持续修复，并逐步向合理估值区间靠拢。随着公司积极拓展优质地产客户，工程业务接单及转化有望边际改善，降低对整体经营的不利影响。零售业务方面通过积极布局家装、整装等前端流量入口，有望全面打开获客流量来源，头部企业逆势中有望获得更多份额。我们认为估值修复行情有望从 B 端向 C 端扩散传导。建议关注：欧派家居、顾家家居、志邦家居、索菲亚、敏华控股、慕思股份、喜临门、江山欧派、箭牌家居。
生活用纸存在需求端改善空间，木浆下行预期有望带动盈利改善。 在造纸板块，巴西 Suzano 宣布 12 月阔叶浆报价 820 美元/吨，相比上一次 2022 年 7 月报价金额 860 美元/吨下调 4.7%；此外 Arauco将于 12 月中启动 MAPA 纸浆项目，供给端逐步增加，市场对浆价进一步下行预期渐强，成本端改善有望逐步释放盈利弹性。从细分纸种来看，生活用纸、文化纸等均处在较低的开工负荷率，静待需求端改善。包装方面，需求端短期存在一定压力，我们预计随着消费需求复苏有望呈现边际优化，马口铁、铝等价格改善有望带动盈利提升。建议关注：中顺洁柔、太阳纸业、仙鹤股份、 奥瑞金、裕同科技。
消费类轻工线下消费场景有望修复，出口产业链品类表现存在差异。随着近期疫情防控政策的不断优化调整，前期受疫情冲击较为明显的线下消费场景有望边际修复，细分龙头在多方面冲击下可稳定并提升份额。出口产业链方面，家具类整体降幅略有扩大，从细分品类存在一定的差异化表现，弹簧床垫、塑料餐具类实现同比增长。建议关注：晨光股份、百亚股份、家联科技、嘉益股份。
行业评级及投资建议： 地产政策持续催化后周期板块估值修复，疫情防控措施进一步优化推动线下客流及跨区经营活动恢复，维持轻工行业“推荐”评级，组合配置：建议以“地产政策催化估值修复+消费场景改善+低估值出口产业链”作为下周配置主线。建议组合：欧派家居、顾家家居、喜临门、晨光股份、百亚股份、嘉益股份。
风险提示： 原材料价格波动，地产销售修复不达预期，疫情扰动的不确定性风险，行业竞争加剧，汇率波动， 重点关注公司业绩不及预期风险。
