本期内容提要:
计算机诸多优质公司估值均在底部区域。截至2022年12月1日，行业（中信行业分类）PETTM（整体法剔除负值）达到47.33倍，PSTTM约为2.81倍，均处于历史较低水平。
看未来2-3年，行业有比较确定的基本面改善预期，基本面的拐点预计明年大概率就可以看到。首先，今年是基本面的低谷期，计算机的客户主要是政府和企业客户，因为疫情对经济、财政的影响，今年政府和中小企业的支出压力较大，今年支出上是低基数，明年存在较大的改善可能性。另外，明年开始进入十四五的第三年，参考历史，政府的IT投入意愿有望改善。此外，从3-5年的时间维度看，数字经济作为国内经济调结构的重点投入方向之一，投入上有望得到倾斜。
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计算机不少头部公司过去2-3年在产品、研发、市场等领域投入力度较大，22、23年的普遍方向是控费提效（这符合计算机研发的建设规律），如果需求改善，利润的弹性会更明显。
信创领域：由党政向行业信创拓展，信创打开数千亿市场空间。预计未来5年，整体信创替换空间：PC整机1,590亿元、服务器整机3,675亿元、CPU1,252亿元；操作系统421亿元；数据库368亿元；中间件92亿元；流版签办公软件252亿元；办公软件-OA系统265亿元（具体假设及测算请见正文）。
工业软件领域：头部客户兼具稳定付费能力和数字化持续投入意愿，支撑工业软件穿越周期。高基数下制造业营收增速虽有回落，利润率仍维持稳定，需求端不必过度担忧。嵌入式与经营管理软件已破局，生产控制与研发设计为攻关重点。
智能驾驶领域：根据艾瑞咨询数据，2021年我国乘用车L2级别车辆占比约18%。进入2022年，L2及L2+级ADAS仍是主机厂、供应商布局的重点。根据佐思汽研统计，2022年1-9月国内乘用车L2及L2+级ADAS装配率达到33.5%，预计到2025年L2及L2+级ADAS装配率将超过50%。L3级别有条件自动驾驶乘用车有望在2023年开始逐步落地。
信息安全：网安公司在21年经历了净利率的失常表现，若明后年疫情可控、需求得以复苏，网安公司有望呈现出高利润增长弹性。
资管IT领域：对比美国仍有较大发展空间，下游需求具有永续性特征。客户的IT创新需求、全面注册制、交易方面持续IT改造带来行业发展红利，行业集中度高，龙头公司有护城河，外部环境干扰已渐消除，情绪面上逐渐无忧。
投资建议：看好。
风险提示：1.本文对信创市场空间测算是基于一定前提假设，存在假设条件不成立、市场发展不及预期等因素导致市场空间测算结果偏差的风险；2.下游政府及企业开支恢复节奏存在不确定性；3.政策落地进展不及预期；4.行业试点推进进度不及预期。
