行情回顾
2022年12月12日-12月16日，食品饮料板块（申万）上涨1.75%，上证综指下跌1.22%，深证成指下跌1.80%，沪深300下跌1.10%，食品饮料板块跑赢上证综指2.96个百分点，在申万31个一级子行业周涨跌幅中排名第2位。
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核心观点
白酒行业需求和资金流预期向好，高端白酒率先彰显经营信心。行业需求和资金流预期向好，高端白酒率先彰显经营信心。全国多地优化出行防疫政策，叠加“新十条”政策的出台，线下活动受到的限制减小。此外，房地产行业“三支箭”政策发布，有望宽松地产行业的融资限制，助力相关产业链实现良性发展。白酒价格方面，名优酒、高端酒价格依旧坚挺。12月16日飞天茅台整箱批价为2970元/瓶，近三周以来持续上涨。价格指数方面，名优酒保持坚挺，而地方酒处在调整中。12月14日，贵州茅台计划投资约155.16亿元于茅台酒“十四五”技改建设项目。同时，近期贵州茅台发布特别分红计划和控股股东增持计划，多项举措彰显出公司对于高端白酒行业前景以及自身业绩稳健增长的信心。春节旺季即将来临，叠加疫情防控不断优化，白酒行业渠道库存有望加快出清，经销商资金状况亦有望得到改善。
啤酒：啤酒行业有望量价齐升，低基数下明年报表端业绩弹性有望释放。此前啤酒原材料成本压力超预期，但提价已覆盖部分成本压力。成本方面，LME铝价自3月以来持续回落，10月大麦进口均价较9月小幅上升约4美元/吨。2022年受到成本压力以及疫情双重扰动，啤酒板块整体受到冲击。多地疫情管控政策优化，堂食有望带动啤酒现饮场景加速恢复。展望明年，伴随消费场景不断恢复，叠加产品结构升级及低基数，啤酒板块报表端业绩弹性有望释放，明年或将迎来量价齐升。
速冻品：安井食品预制菜肴生产项目工程进展晚于预期，新增10万吨预制菜肴生产项目。公司12月14日晚发布公告，因受2022年国内消费市场不振及辽宁当地疫情反复等外部因素的影响，募投项目辽宁三期年产14万吨速冻食品扩建项目工程进展晚于原定计划，公司拟将辽宁三期项目原计划投入募集资金金额减少，后续辽宁三期项目所需资金将以公司自有资金投入；变更后相应新增“洪湖安井年产10万吨预制菜肴生产项目”。新增项目完全达产后预计年均销售收入约20亿元，年均净利润约1.40亿元。公司将新增产能落地后，有望进一步巩固竞争优势，丰富预制菜品类，伴随预制菜行业不断加速渗透，公司成长空间有望打开。
投资建议
板块配置：白酒>啤酒>乳制品>休闲食品>调味品；
白酒：相关标的有高端酒企贵州茅台、五粮液、泸州老窖及次高端酒企中发展潜力大的山西汾酒、洋河股份、古井贡酒、酒鬼酒；
啤酒：相关标的包括未来业绩具备高增长预期的青岛啤酒；
乳制品：相关标的是在产能、渠道、产品三方齐发力的伊利股份。
风险提示
行业政策收紧风险；国内疫情扩散风险；食品安全问题等。
