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行情回顾
上周（2022/12/12-2022/12/16）SW机械设备指数下跌2.39%，在申万31个一级行业分类中排名第23；沪深300指数下跌1.10%。年初至今，SW机械设备指数下跌18.19%，在申万31个一级行业分类中排名21；同期沪深300指数下跌19.96%。
核心观点：
11月份经济短期有所承压，总体恢复趋势不改。11月份，全国规模以上工业增加值同比增长2.2%，较10月份回落2.8个百分点，社会消费品零售总额同比下降5.9%。这受多重因素影响，国际环境更趋复杂严峻，外需收缩进一步显现，国内疫情大面积反弹，需求收缩、供给冲击、预期转弱“三重压力”加大，对经济运行制约明显。但从累计看，经济仍然呈恢复趋势，1-11月份，规模以上工业增加值同比增长3.8%，其中，高技术制造业增加值同比增长8.0%，装备制造业增加值同比增长6.2%，工业转型升级态势持续。
稳经济政策连续加码，关注内需释放潜力。近日，《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》发布，体现了国家对内需不足的重视。11月份，各地区各部门持续推进稳经济一揽子政策和接续措施全面落地见效，1-11月份，基础设施投资同比增长8.9%，1-11月份，制造业投资同比增长9.3%。尤其是大项目支撑作用明显，截至11月底，两批共7399亿元金融工具支持的2700多个项目已全部开工建设；全年6400亿元中央预算内投资已全部下达完毕，项目开工率达近5年最高水平；今年已发行专项债券的项目开工率达95%，已使用的专项债券规模较去年同期大幅提升。同时，加快办理重大项目审批手续，截至11月底，已审批核准106个重大项目、总投资约1.5万亿元。从投资先行指标看，1-11月份，新开工项目计划总投资同比增长20.3%，投资项目（不含房地产开发投资）到位资金增长21.5%，为投资持续稳定增长提供有力支撑。
中游通用机械行业需求领先库存周期变化约6-12个月，我们判断，通用机械行业需求拐点临近，今年底或明年初有望开启新一轮需求上升周期：通用机械行业细分产品类型众多，主要有机床、工业机器人、叉车、注塑机、刀具、激光设备等，主要为资本品，处于产业链中游，为下游投资扩产所用，与下游行业景气度和需求直接相关。因而，我国通用机械行业的需求周期亦是随经济周期波动而波动，也具备3-4年的规律。我们观测典型通用机械设备如工业机器人、金属切削机床、叉车等主要的资本品产量数据清晰可见，需求周期变化时间跨度约为43个月。通用机械行业需求主要来自于离散工业居多，需求灵敏度相对库存数据整体而言更高，需求周期领先库存数据变化6-12个月左右。根据历史周期测算，预计新一轮上升周期的启动时间为今年年底或明年初。从前瞻指标看，日本工业机器人订单数据领先国内订单1-2个季度，其增速已在今年5月见底并形成上升趋势；企业中长期贷款数据领先通用机械行业需求6-12个月，其增速去年底以来呈现回升趋势。
投资建议：
建议关注科德数控、合锻智能、德龙激光、天宜上佳、永创智能。
风险提示
宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策及扩产不及预期风险。
