核心要点：
市场行情：上周仅锂电材料板块上涨，碳纤维及光伏材料板块跌幅较大
上周仅锂电材料板块反弹，周涨幅4.24%，跑赢基准（沪深300）0.95pct；碳纤维及光伏材料板块跌幅较大，周跌幅分别为3.98%和4.21%，分别跑输基准指数7.27pct和7.5pct。磁材、半导体材料及面板材料板块周跌幅分别为2.12%、0.86%和1.44%，分别跑输基准5.41pct、4.15pct和4.73pct。
(相关资料图)
估值变动：上周锂电材料板块估值（市盈率TTM）回升，其余各板块皆回落，各板块估值分位数低位徘徊
上周锂电材料板块估值（市盈率TTM）回升1pct至25x，磁材、碳纤维、光伏材料、半导体材料及面板材料板块估值分别回落0.5x、0.7x、1.4x、0.5x及0.3x至26.1x、43.4x、30.2x、54.1x和20.6x。从估值水平历史分位来看，上周磁材、碳纤维、锂电材料、光伏材料、半导体材料和面板材料板块估值分位数分别为12.3%、8.8%、1.8%、21%、29.4%和2.7%，各板块依旧在长期估值水平低位徘徊。
上周镨钕价格上涨，氧化镨钕行业周平均毛利低位回升。重稀土镝价、铽价拉涨、钆铁及钬铁价格大幅上行。钴现货价延续跌势，硼铁、铌铁继续持稳，金属镓反弹。烧结钕铁硼毛坯价格小幅上行
镨钕：上周镨钕价格上涨，全国氧化镨钕均价至68.3万元/吨，周环比涨2.25%；镨钕金属均价至82.5万元/吨，周环比上涨2.48%。上周氧化镨钕产量1484吨，周环比减少1.34%；氧化镨钕工厂库存持平于3045吨。根据百川盈孚测算，上周氧化镨钕行业成本周环比增长2.02%（+1.33万元/吨）至67.36万元/吨；平均毛利增加0.47万元/吨至0.94万元/吨。
重稀土：上周镝价持续拉涨，全国氧化镝均价上涨3.25%至2380元/公斤，镝铁均价周环比上涨3.28%至2365元/公斤。上周铽价上涨，全国氧化铽均价上涨2.13%至13430元/公斤，金属铽均价上涨1.52%至16750元/公斤。上周钆铁价格大涨，钆铁合金国内均价周环比上涨5.14%至36.8万元/吨；国内钬铁合金上行至78.5万元/吨，周环比上涨3.97%。
其他原料：上周长江有色钴现货价格续跌2.35%至33.2万元/吨。硼铁(18%)维持平稳，国内铌铁（60-A）出厂价持平于26.35万元/吨；金属镓(99.99%)价格反弹至1425元/公斤，周环比涨3.64%。
烧结钕铁硼：上周钕铁硼价格小幅上行，毛坯烧结钕铁硼N35和H35全国均价分别上涨1.03%(+2元/公斤)和0.75%(+2元/公斤)至195.5元/公斤和267.5元/公斤。
上周正极钴原料价格续跌，镍、钴硫酸盐价格下跌、硫酸锰价格平稳。锂源价格略跌，三元前驱体价格下跌，三元正极材料价格稳中略升，磷酸铁锂正极延续回落。电解液环节六氟磷酸锂延续跌势、DMC价格略微下行，各类电解液价格延续大跌。负极材料价格暂稳但石墨化加工费跌幅较大，隔膜维持价稳量增，锂电铜箔价格及加工费暂稳
正极材料：上周三元正极原料端电池级电解钴续跌1.47%至33.5万元/吨。硫酸钴及硫酸镍价格周环比延续下跌，分别下行4.39%和2.47%至5.45万元/吨和3.95万元/吨，硫酸锰价格持平于0.66万元/吨。三元前驱体NCM111、NCM523及NCM622价格分别下跌3.65%、2.26%和2.05%至10.55万元/吨、10.8万元/吨和11.95万元/吨。锂源价格继续小幅回落，电池级碳酸锂价格略跌0.44%至56.4万元/吨，氢氧化锂价格微跌0.09%至55.9万元/吨。三元正极材料NCM523价格周环比持平于34.75万元/吨，NCM622价格持平于38.75万元/吨。前驱体正磷酸铁价格持平于2.24万元/吨，磷酸铁锂正极价格周环比延续回落1.15%至17.2万元/吨。
电解液：上周六氟磷酸锂价格周环比延续下跌3.87%至24.85万元/吨，DMC国内厂家出厂均价周环比略跌0.43%至5775元/吨。磷酸铁锂、锰酸锂、三元圆柱2.2AH及2.6AH电解液价格分别下跌5.93%、6.12%、4.48%和3.55%至5.55万元/吨、4.6万元/吨、6.4万元/吨和6.8万元/吨。
负极材料：上周锂电负极材料市场价格暂稳，石墨化代加工费大跌。上周人造石墨负极材料市场均价持平于5.27万元/吨，天然石墨负极材料市场均价持平于4.17万元/吨，中间相碳微球价格维持平稳，中端均价持平于6.85万元/吨。石墨化代加工费大幅降低2000元/吨至16000-18000元/吨。上周负极材料产量21389吨，周环比下降0.2%；工厂库存2130吨，周环比减少0.47%（-10吨）。行业平均毛利9094元/吨，周环比增长5.92%；行业平均毛利率提升1.6pct至20.8%。
隔膜：上周隔膜市场维持价稳量增。隔膜周产量28423万平米，周环比增加0.53%；行业开工率达到95.11%，周环比增加0.5个百分点。隔膜市场库存为3740万平米，周环比下降0.51%。根据百川盈孚测算，上周隔膜行业平均毛利3528元/万平米，行业平均毛利率达到32.8%，周环比稳定。
电池级铜箔：上周锂电铜箔市场价格及加工费均保持稳定。8μm及6μm锂电铜箔主流市场均价分别持平于9.03万元/吨和10.28万元/吨，8μm及6μm锂电铜箔加工费区间分别为22000-27000元/吨和34000-40000元/吨。
半导体材料下游DRAM价格续跌，闪存价格稳中有升
上周台湾和费城半导体行业指数周环比分别下跌2.56%和1.81%。DRAM方面，下游DDR34Gb（1600MHz）价格延续下跌，跌幅3.59%至1.34美元。NAND Flash64Gb价格周环比微涨0.1%至3.91美元，32Gb价格周环比略涨0.47%至2.14美元。
投资建议
建议继续积极关注磁材板块。磁材板块估值继续维持在历史底部区间，具备较强的估值安全边际。行业三季度业绩呈现一定分化特征，头部公司第三季度业绩增速相对较高，且业绩增长与估值匹配度较好。看好下游新兴领域需求持续拉动下，头部企业持续放量增长的机会。同时建议关注光伏装机长期前景下及半导体国产化趋势下相关材料端机会。维持行业“增持”评级。
风险提示
价格下跌风险，景气度变动风险，政策变动风险，原材料价格超预期上涨风险。
