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事件：航司发布11月经营数据。11月国内航空业景气度跌入谷底。但随着随着“二十条”与“新十条”的颁布，逐步放开的趋势基本确立，行业迎来转机，进入12月后行业需求端好转明显。
民航航班量在12月新十条发布后出现显著回升：进入12月后，随着新十条的发布，防疫政策进一步放开，行业景气度明显回暖。飞常准民航看板数据显示，“新十条”措施12月7日宣布后，国内客运航班量从7日的4254架次增加至11日的7127架次，出现了一波快速恢复的走势。之后航班量仍在持续恢复，到15日全国民航执行客运航班量7594架次。
同时，今年春运的情况也可以期待。经历了连续2年的“就地过年”，今年春运的需求有较大概率出现报复性反弹。携程平台数据显示，春运期间跨省游交通、度假等产品搜索热度在新十条出台后大幅增长，机票搜索量基本和疫情前持平。
由于防疫政策对行业的压制显著减弱，后续恢复的稳定性和确定性大大提升。国内方面可以参考欧美国家的国内航恢复进度，一般来说政策约束显著削弱后的3-6个月，行业供给端就能恢复到接近疫情前的水平。
民航局下发《安全有序恢复航空运输市场的工作方案》为后续复苏定调：12月14日民航局下发《安全有序恢复航空运输市场的工作方案》，要求2023年1月6日之前，以2019年日均客运航班量的70%为基数进行恢复，最高日航班量不超过11280班（国内客运航班不超过9280班）；2023年1月7日至2023年1月31日，以2019年日均客运航班量的88%为基数进行恢复，最高日航班量不超过13667班（其中国内客运航班不超过11667班）。虽然目标不及19年同期水平，但相比11月已经有非常大的改善。
国际线运力供给继续提升，机票价格进入正常区间：11月各航司国际航线运力投放继续增长。航班换季和政策放开的利好将有助于国际航线运力的持续释放。价格指标方面，国际机票价格依旧在下降，但由于价格已经进入比较正常的区间，降价幅度明显收窄。目前国际航班基本不存在供不应求的情况。
投资建议：行业政策出现确定性的好转，不管是需求端还是政策端都进入触底回升阶段，后续的趋势转向乐观，值得市场更多关注。
风险提示：疫情持续时间超预期；宏观经济下行；民航政策变化；安全事故；油价汇率大幅波动；异常天气因素等。
