(资料图片)
事件：
邮政局发布2022年11月快递发展报告与11月邮政行业运行情况。
点评：
11月快递数据遇冷。根据国家邮政局测算，2022年11月全国快递发展指数为338.7，同比增长1.2%，上期为358。其中，服务质量指数为481.3，同比上升13.3%；发展规模指数、发展能力指数、发展趋势指数分别为393.3、234.6、58.7，同比分别下降6.4%、3.7%、28.3%。服务质量指数明显改善，快递行业从价格竞争向服务竞争快速过渡。据国家邮政局统计，1-11月份快递业务累计完成业务量达1002.1亿件，同比增长2.2%；快递业务收入累计完成9569.8亿元，同比增长1.6%。其中，11月快递业务累计完成业务量达103.5亿件，同比下降8.7%；快递业务收入完成978.5亿元，同比下降9%；行业单票收入约9.45元。
网购渗透率创新高但双十一件量下滑。2022年11月社零消费总额为38615亿元，同比下降5.9%，11月实物商品网上零售额占社会消费品零售总额的比重达27.1%，环比提升0.9个百分点创下新高。11月1日至11日，快递包裹处理量达42.7亿件，上年同期为68亿件，同比下降37.2%。11月1日及11日双峰快递包裹处理量超5亿件，而上年同期峰值分别为5.69亿件、6.96亿件，双十一期间总快递量与峰值快递量均出现明显下滑。我们认为主要系国内疫情扰动、多地物流网路不通畅且部分网点处于封控阶段导致供给不足。双十一快递需求增长阶段性趋缓，促进快递业转型提质提价。
通达系快递票均收入提升，韵达快递量受疫情影响仍较大。2022年11月，顺丰、韵达、申通、圆通快递业务量分别为10.57亿件、14.80亿件、12.08亿件、16.28亿件，同比分别+2.92%、-21.40%、+2.20%、-6.70%。1-11月，快递与包裹服务品牌集中度指数CR8为84.6，较1-10月下降0.2。票均收入分别为14.87元、2.88元、2.62元、2.72元，票均收入同比分别-6.01%、+21.01%、+6.50%、+5.02%。在疫情拖累下，11月通达系快递单票收入略有提升，韵达快递量下滑仍严峻。
投资策略：11月疫情扰动下快递件量遇冷，长期来看快递需求增长阶段性趋缓，通达系等快递龙头亦开启对产品价格结构的调整，低价竞争的可能性继续下降。近期国内疫情爬坡导致快递运力严重短缺，考虑到各地达峰时间不一及淡季到来，短期内快递数据或承压，预计春节后多地完成达峰将带动快递供给回暖。建议抓紧低位布局机会，看好通达系快递盈利能力改善与顺丰产品结构持续调整优化。推荐当前具有估值优势的顺丰控股（002352）；关注圆通速递（600233）、韵达股份（002120）等。
风险提示：（1）行业竞争格局尚未固定，在龙头普遍提质提价的情况下新进入者可能再次挑起价格战以换取市场份额。（2）行业政策变化可能引起行业格局变动。（3）快递行业受疫情影响较大，新冠散点疫情反复扰动可能导致快递物流受阻。（4）宏观经济波动可能对居民消费意愿产生影响，从而降低网购快递需求等。
