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22年业绩延续靓丽表现,整体盈利有望保持修复

2022-12-23 22:25:59      来源:研报中心


(资料图片)

裕同科技(002831)

事件:12月22日,裕同科技发布2022年年度业绩预告。2022年公司预计实现归母净利润14.24-16.28亿元,同比增长40%-60%;扣非后归母净利润14.98-16.80亿元,同比增长65%-85%。其中2022Q4当季公司实现归母净利润4.05-6.08亿元,同比增长16%-74%;扣非后归母净利润4.21-6.02亿元,同比增长30%-86%。

消费电子客户份额提升,环保纸塑海外市场有序开拓

全球消费电子需求仍不景气,但公司3C包装收入保持向上,主要系公司交付能力稳定及成本、效率优势明显,老客户市场份额稳步提升,客户粘性较强。此外公司2022年并表的仁禾智能(智能穿戴软材料供应商,5-9月并表)、华宝利电子(声学类产品开发和制造商,1-9月并表)分别贡献2、1.7亿元收入;剔除仁禾、华宝利影响,22Q3公司收入增长15.2%、其中消费电子收入增长达32.6%。

同时公司持续推进大包装战略,成功开拓全球航空餐饮领导品牌、西班牙最大超市集团Mercadona和美国知名餐饮行业渠道商Berk,环保包装业务加速放量;烟酒包装招标情况有望支撑后续订单持续增长,疫情防控优化背景下预计将受益下游烟酒消费回暖。

智能工厂布局降本增效,纸价回落利好盈利修复

行业首家全面智能工厂许昌基地已实现全面投产,合肥智能工厂已改造完成并投产,武汉智能工厂第一阶段已初见成效,湖南智能工厂也在规划建设中,并且公司将在泸州、岳阳、海口、苏州等地拓展智能工厂布局,预计后续降本增效有望提升公司利润率。同时原材料纸价持续回落,卓创资讯显示11月瓦楞纸/箱板纸/白卡纸均价分别同比增长-24.18%/-15.79%/-11.50%,环比增长-2.32%/-2.47%/0.06%,公司盈利有望保持修复。

此外,12月3日公司发布回购股份公告,拟使用自有、自筹资金回购股份,回购总金额为1-2亿元,回购价格不超过48.84元/股,回购股份约占总股本的0.22%-0.44%,充分彰显公司中长期发展信心。

投资建议:裕同科技深耕纸质包装行业多年,持续发力大包装战略布局,环保纸塑包装等新品类实现快速增长,随着智能化产线逐步投产,公司业绩有望维持高增。我们预计裕同科技2022-2024年营业收入为177.45、210.76、245.29亿元,同比增长19.49%、18.77%、16.38%;归母净利润为15.22、19.08、23.06亿元,同比增长49.62%、25.38%、20.86%,对应PE为19.1x、15.3x、12.6x,维持买入-A的投资评级。

风险提示:原材料价格大幅波动风险;行业市场竞争加剧风险;新业务、新客户开拓不及预期风险;汇率波动风险;疫情反复风险。

关键词 同比增长 裕同科技 回购股份

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