(相关资料图)
疫情因素拖累公共预算支出进度，11月预算内支出对基建领域的支持力度放缓。日本央行扩大10年期利率区间。
本周国内11月财政数据公布。
11月公共财政收入实现12121.00亿元，较去年同期增长24.62%，增幅较上月走扩8.97个百分点。其中，当月税收收入实现10247.00亿元，同比增速实现28.38%，增幅较上月明显走扩13.14个百分点；非税收入规模为1874.00亿元，同比增长7.45%，增幅较上月收窄12.08个百分点。
疫情因素拖累公共预算支出进度。11月地方公共财政支出同比增长6.51%，增速较10月回落3.08个百分点。11月，在疫情因素的影响下，多领域财政支出进度放缓，卫生健康领域支出是当月财政支出增速的主要拉动力。
预算内支出对基建领域的支持力度放缓。11月公共财政向基建相关领域支出的当月同比增速有所回落，疫情影响公共财政向基建领域的发力。具体来看，农林水支出同比下降5.45%，降幅较10月走扩3.76个百分点；城乡社区支出同比下降0.68%，降幅较10月收窄0.07个百分点；向交通运输支出同比增速仅为0.12%，增速较10月下降7.30个百分点。但我们认为，基建是后续扩内需的重要抓手，预算内支出将持续向基建投资发力。
海外方面，日本央行扩大10年期利率区间。
12月20日，日本央行宣布对宽松货币政策做出调整，即将10年期国债利率波动幅度由此前的±0.25%扩大至±0.5%。这是继2018年7月、2021年3月将10年期国债利率波动幅度先后扩大至±0.2%、±0.25%之后的第三次调整。
但我们认为有两大关键因素制约日本货币政策转向：一是当前日本工资增速仍然低于通胀，通胀上升趋势持续性存疑。而且，按照此前日本央行预测，2022财年日本CPI（剔除新鲜食品价格）、CPI（剔除新鲜食品和能源价格）增速分别为2.9%、1.8%，2023财年、2024财年均降至1.6%，低于2%。二是面对全球经济放缓、通胀减速和主要央行逐步转向宽松模式的情况，日本经济或难独善其身，这也对其货币政策转向构成制约。不过，即便日本央行货币政策难以转向，由于美联储紧缩政策逐步放缓，日美货币政策由分化转为收敛，叠加全球风险隐患较多可能促使避险情绪升温，2023年日元大概率将迎来升值行情。
风险提示：全球通胀上行过快；流动性回流美债；全球新冠疫情影响扩大。
