投资要点
【资料图】
强预期落空，弱现实压制
A股连续两周缩量调整，从内外扰动兼具。外部因素：全球流动性收紧冲击，先有美联储议息释放鹰派信号，本周又有日本央行“转向”，意外调整YCC上限。内部因素：强预期与弱现实博弈。强预期在于两点：其一是对于防疫优化后的积极预期，其二是对于政策发力的预期。而弱现实体现在防疫优化后，经济活动和出行反而减少。
跨年行情能否启动？
从市场主要博弈点出发，将“弱现实”的疫情冲击、“强预期”的政策，结合微观交易结构来分析此轮市场大跌后的市场走势。
疫情：多个主要城市疫情感染达峰，短期疫情影响边际走弱。
政策：宏观环境稳定，政策具有连续性，后续稳增长扩内需发力可期。
交易：微观资金层面，成交额连续缩量已至低点，杠杆资金交易占比低于均值，市场进一步下探的空间有限。
跨年行情关注结构性机会
中央经济工作会议的定调依然是市场主线，建议政策具有连续性的三个方向：
①促消费：消费券刺激下，关注食饮、医药、免税、酒店、机场、美容护理等；
②农业强国：中央农村工作会议和明年初的一号文件推进农业强国，关注粮食安全、种业、养殖等；
③数字经济：港股及中概互联网等平台企业、受益于数据要素市场化和数据产权制度的国资云、数据交易、数据安全等。
风险提示
经济加速下行，政策不及预期，疫情超预期反复
