山西汾酒(600809)
(相关资料图)
事件
12月26日，山西汾酒召开2022年全球经销商大会。
投资要点
2022年硕果累累，存在五大不足
前三季度公司全国可控终端数据超112万家，长江以南地区营收超50%。公司战略部署“四个专注”（即专注市场结构优化、产品结构优化、品质提升、管理提升）和“四个坚持”（即坚持增强战略定力、深挖文化内涵、深化国际改革、强化风险防控），基本达到预期效果。此外，存在五大不足：1）品牌发展不够均衡问题，目前汾酒一股独大现状客观存在；2）国际化战略实施不够充分问题，已覆盖50多个国家和地区，涵盖248个城市和地区，有60多家海外经销商，终端数量达到7000余家，销售网络遍布五大洲和全球重要的免税口岸；3）基础管理体系建设不够完善问题；4）经销商结构不够合理问题，优质大商比例不高；5）青花汾酒战略落地不够全面问题。
2023年扬帆起航，获奖群体覆盖较广
公司围绕“13348”汾酒营销工作思路，即以汾酒营销高质量发展为一个中心，三大任务即品牌价值快速提升任务、国际化战略调整转型任务、产品结构完善优化任务，三大行动即全国市场秩序维护行动、国际化营销组织建设行动、全方位产品矩阵打造行动，四大体系即品牌发展管理体系、现代化营销管理体系、基础组织管理体系（扁平化管理）、市场秩序管理体系，八个坚持即坚持汾酒竹叶青杏花村一体两翼发展不动摇、坚持青花汾酒战略不动摇、坚持三大市场的原则不动摇、坚持保存量拓增量抓质量的市场运营原则不动摇、坚持把数字化营销作为赋能营销的重要手段不动摇、坚持围绕价费利三分离原则不动摇、坚持全面提高全体营销人员能力不动摇、坚持构建以提升经销商盈利水平为导向的利润分配机制不动摇。本次经销商大会获奖群体覆盖较广，分别从经销商奖项、专卖店奖项、运营标兵奖项、专项奖、团体奖项等五个维度颁发奖项。
盈利预测
预计2022-2024年EPS为6.43/8.45/10.85元，当前股价对应PE分别为44/33/26倍，维持“买入”评级。
风险提示
宏观经济下行风险、疫情拖累消费、青花增长不及预期、省外扩张不及预期等。
