(资料图片仅供参考)
航天宏图(688066)
事件：
12月20日，航天宏图发布公告称， 拟参与设立两个专项投资基金，合计对外投资 2.75 亿元。 1）公司拟出资 1.5 亿元，用于设立株洲迪策鸿卫北斗投资合伙企业（公司占比 26.4%），并通过专项投资基金认购株洲太空星际卫星科技有限公司公司股权，用于“女娲”雷达卫星星座建设。 2）公司拟出资 1.25 亿元，用于设立济宁东方星际投资合伙企业（公司占比 25%），并通过专项投资基金认购认购济宁太空星际信息技术有限公司股权，用于“女娲”雷达卫星星座建设。
持续拓展上游卫星数据领域， 全产业链布局完善： 株洲太空星际和济宁太空星际共计划建设 10 颗光学卫星、 12 颗X波段SAR卫星和12颗C波段SAR卫星，未来将与公司即将发射的4颗分布 SAR卫星星座及公司参与投资的其他卫星星座一起组网，形成“女娲”星座。 公司布局上游卫星建设，有助于丰富公司数据资源、降低卫星数据获取成本、 巩固自身数据优势； 结合公司自身在产业中游的软件方案提供领域、 以及下游与各行业用户应用场景提供服务方案的龙头地位， 公司全产业链的布局趋向完善，未来将形成天地空一体的遥感数据商业化版图。
三季度延续高增长态势，在手订单饱满有望催化未来业绩： 公司2022年前三季度实现营收 13.92亿元，同比增长71.6%； 实现归母净利润0.83亿元，同比增长47.8%； 实现扣非归母净利润0.80亿元，同比增长53%。分季度看， 2022年Q3 公司单季营收6.11亿元，同比增长63.02%； Q3 实现归母净利润0.75亿元，同比增长47.3%。三季度延续上半年高增长态势，业绩略超预期。 此外公司前三季度新增订单实现152%的快速增长，在手订单饱满，有望为四季度及明年业绩快速成长打下坚实基础。
公司遥感行业龙头+技术优势显着， 未来有望在云端发力： 公司产品实力较强，研发投入比重高， 在云计算、 无人航测系统、 数字孪生、 卫星建设方面持续加强研发投入。 2022年公司发布了新一代PIE-Earth Meta数字孪生地球平台， 将基于遥感和导航卫星技术实现跨行业跨场景应用支持。 未来短期内特种领域、 减灾应急等场景将为遥感行业带来大量新增需求， 带动公司业绩增长； 同时中长期来看公司遥感业务稳步向B端和C端市场迈进，同时将提供云服务商业模式升级。 目前云服务以及 C 端产品持续完善优化， 进入初期用户积累阶段。 云服务业务逐渐标准化， 产品底层积累上百个数据模型， 订阅制模式推广顺利。
盈利预期： 我们预计公司 2022-2024 年净利润为 2.95/4.55/6.43/亿元，YOY 分别为+46.7%/54.1%/41.2%； EPS 分别为 1.58/2.43/3.43 元， 当前股价对应 A 股 2022-2024 年 P/E 为 52/34/24 倍， 维持“买进”建议。
风险提示： 1、 遥感行业政策支持力度不及预期； 2、 公司云服务拓展不及预期； 3、 卫星发射的节奏、成本或效益不及预期
