报告要点：
基本面及政策改善，期待底部回升
(资料图片仅供参考)
在宏观环境以及行业政策影响下，2022年传媒互联网板块整体承压。随着疫情防控新局势以及监管政策趋于常态化，当前压制行业的基本面和政策因素逐步改善，前期板块已经历较大调整，较为充分反映了市场预期，近期整体估值水平也呈现一定幅度的反弹，展望2023年板块业绩及估值有望逐步修复。
元宇宙：C端需求持续增长，关注VR/AR产业链机会
硬件端技术迭代升级趋势持续，新品带动C端需求持续增长。内容端上内容类型及落地场景不断延伸，国内以Pico为代表的厂商依托抖音生态，引入头部游戏外填补其他生态方向，包括健身、社交等内容，并加快海外市场布局，内容数量和广度持续扩容。我们看好2023年VR/AR行业硬件端技术升级叠加内容端应用场景扩容带来的产品新周期，用户体验优化有望持续带动硬件需求放量，积极关注头部硬件厂商、泛娱乐生态布局完善的平台厂商以及提供优质内容CP方。
游戏：政策端释放积极信号，期待供给恢复推动回升
此前版号收紧环境下，国内头部厂商通过存量产品长线运营迭代巩固基本盘，表现稳健，但版号存在申请周期，供给端收缩导致行业规模出现阶段性下滑。而今年4月开始版号重新下发，常态化监管基本确立。官媒肯定游戏产业价值，指出防沉迷阶段性成果，政策端释放积极信号。游戏板块当前处于低估值位，展望2023年在政策、供给双重释压下，国内产品发行节奏有望逐步恢复，海外市场凭借细分玩法融合创新稳步拓展，VR技术发展也有望提供增长新动能，看好行业修复，重点关注具备强研发实力、长线产品运营稳定的头部游戏厂商。
直播电商：市场快速起量，MCN头部效应明显
直播电商行业2022年预计规模达3.5万亿，同比增长约47.7%，行业保持快速增长。平台端来看，短视频平台拓宽多业态寻求增量。抖音开设“商城”入口，参照传统货架电商对于用户主动搜索的满足提升品类供给，打造第二增长曲线。快手则利用社区信任电商优势加强对于快品牌扶持，并推出快招工等新直播内容，推动交易量及月活增长。机构端来看，MCN机构竞争格局分散，行业进入整合期，头部机构凭借供应链、主播孵化标准化体系以及高效中台优势明显，有望持续扩大市场份额，建议积极关注。
投资建议
关注政策回暖及疫后复苏主线，推荐关注快手、芒果超媒、锋尚文化、视觉中国、新媒股份。游戏：吉比特、完美世界、恺英网络、宝通科技、心动公司。直播电商：遥望科技。
风险提示
政策监管风险、疫情反复风险、宏观环境变化风险。
