核心要点：
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财政政策总基调仍旧保持积极，2023年财政赤字率或将升至3.2%
展望2023年，预计在国内外各种因素共同作用下，我国财政政策总基调仍旧保持积极。财政政策将继续保持前置发力特征，财政支出进度依旧偏快。财政赤字率或将升至3.2%，具体规模方面，预计2023年赤字规模目标为3.98万亿。进一步结合中央、地方财政赤字占比来看，考虑到中央政府加杠杆空间相对更大，明年中央赤字占比或达到82%左右，预计明年中央财政赤字规模3.26万亿，地方财政赤字规模7200亿元，相应的明年国债净融资规模和地方政府一般债新增规模分别为3.26万亿和7200亿元。专项债方面，预计2023年地方专项债新增规模增量有限，或将与2022年持平，即新增专项债发行41500亿元。
稳增长仍需基建支撑，准财政工具将继续发力
2023年财政收入增速在低基数背景下应该有明显提升，但经济增速在出口下行、地产弱企稳背景下修复程度有限，与之相关的财政收入增速也难以大幅跳增，特别是土地相关税收对财政收入的拖累可能仍然存在。此外，考虑到2023年减税降费规模仍存，预计2023年公共财政收入端增长乏力，支出扩张空间有限，预算内资金对基建支撑减弱。由于2023年稳增长仍需基建支撑，2022年实践已经证明政策性金融这一准财政工具的使用更为灵活，同时配套商业银行的信贷支持，在基建和制造业领域对预算内财政而言是非常重要的补充，预计明年基建扩张仍将依赖准财政工具持续发力。
货币政策稳健偏宽松，总量层面降准降息仍有空间
人民银行将继续实施稳健偏宽松的货币政策，货币供应方面，考虑到明年货币政策或更重视为财政资金投放提供稳定的货币环境，总量宽松可能性仍较大。从总量工具来看，预计货币政策仍将维持充裕的流动性和低利率环境。一是继续维持公开市场精细化操作，通过OMO、MLF等工具向市场投放流动性。二是通过降准释放流动性。为满足市场流动性需求，保持流动性合理充裕状态，明年存款准备金率仍存在进一步下调的必要。但考虑到目前银行体系加权平均存款准备金率为7.8%，距离以往最低水平6.0%已不足2个百分点，预计今后人民银行降准操作将较为克制，下调0.25个百分点的操作幅度可能会是常态。价格层面，若明年通胀不构成掣肘货币政策选择的因素，出于稳增长支持实体经济发展的初衷，降息操作仍有空间。
结构层面“精准滴灌、定向支持”，加快宽货币向宽信用的转化
2023年人民银行将继续创新和运用结构性货币政策工具精准滴灌，用好定向降准、再贷款、再贴现以及宏观审慎评估等工具，加强政策协调，支持推进供给侧结构性改革，在过去已经推出的绿色投资、普惠小微、高技术制造业、科技创新等多项低息专项再贷款的基础上，继续推进落地并逐步做大规模，促进金融要素流向供需共同受益、具有乘数效应的领域。根据二十大会议“着力扩大内需，增强消费对经济发展的基础性作用和投资对优化供给结构的关键作用”的要求，预计2023年人民银行或将适时针对城市老旧小区改造、新型城镇化、居民消费等具有供给结构性潜能的领域新增新的结构性再贷款，挖掘经济增长结构性机会。信贷市场方面，加快宽货币向宽信用的转化、积极引导市场流动性有效传导到实体经济仍是2023年货币政策的重心。人民银行将采取多项措施缓解银行货币创造面临的流动性、资本、利率“三大约束”，着力疏通货币政策传导机制。
风险提示
疫情超预期扩散；经济复苏力度不及预期；通胀超预期；全球地缘政治风险。
