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食品饮料行业2023年年度投资策略:云开雾渐散,水暖食先知 全球热资讯

2022-12-28 15:25:10      来源:研报中心


(相关资料图)

投资要点:

疫情到底影响和改变了什么?1)消费场景:今年以来疫情在全国多点开花,虽然防控政策趋于精准化管理,但由于变异毒株的传播速度快、感染范围广,多地的人群密集场所关闭、堂食受限、部分人群受封控影响进行居家隔离,造成线下消费场景的缺失并且客流量下滑严重,其中有部分线下消费转向线上,但整体消费略显平淡,消费者信心指数从今年4月以来显著下降。2)渠道变迁:线上渠道方面,电商流量分流,天猫、淘宝等传统电商增速放缓,抖音、快手等新兴电商异军突起。线下渠道方面,电商的快速发展、社区团购的出现、便利店数量的增加等因素导致商超流量持续下滑,此外,零食很忙、赵一鸣等零食折扣连锁渠道、山姆等仓储式会员超市发展迅速。

投资策略:紧抓消费复苏和确定性两条主线。1)场景修复:疫情转向常态化防控,消费场景预计从2023Q2开始显著修复,带动需求回暖。近期随着疫情的放开全国各地迎来第一波感染高峰,对线下消费修复有一定冲击,我们觉得这是实现全民免疫的重要调整阶段。我们预计经过三波感染高峰的过渡,外部环境有望明显改善,消费场景、消费者信心的修复有望从2023Q2开始加快,主要是对量的修复。2)成本改善:部分原材料价格2022Q2登高回落,明年成本有望改善。今年受国际局势和疫情导致的国际间供需错配影响,玉米等粮食作物和铝、玻璃、瓦楞纸等包材等主要原材料价格在今年Q2达到新高,随后部分原材料价格登高回落,预计明年大众品行业成本有望改善。3)确定性:基本面短期承压,优选确定性。短期由于感染高峰的到来且不同区域节奏不一,部分地区出现暂时性运力短缺现象,物流时效有所延迟,当前消费整体仍然偏弱,消费者的需求恢复节奏有一定不确定性,预计2022Q4和2023Q1基本面有所承压,建议优选基本面稳健行业。

投资建议:行业基本面逐步筑底,随着疫情的全面放开和消费场景的逐步修复,经营压力有望释放,同时估值经过回调也步入合理区间,部分行业估值水平低于十年来估值均值,迎来重要布局窗口,优选确定性,把握消费复苏主线。1)优选确定性:建议关注山西汾酒;2)把握消费复苏下的需求弹性,关注成本改善标的:建议关注青岛啤酒、重庆啤酒、盐津铺子、安琪酵母。

风险提示:原材料价格大幅上行,行业竞争加剧,消费场景恢复不及预期。

关键词 投资策略 建议关注 竞争加剧

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