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高测股份(688556)
事件：公司发布 2022 年度业绩预增公告，实现归母净利润 7.6-8.2 亿元，同比增长 340%至 374%；实现扣非归母净利 7.1-7.7 亿元，同比增长 310%至 344%。其中， Q4 单季度实现归母净利润 3.32-3.92 亿元，同比增长 443%至 541%，环比增长 73%至 104%。鉴于公司切片设备在手订单饱满，金刚线、切片代工均实现规模扩张，同时盈利能力积极提升，成功拓展碳化硅金刚线切割等创新业务，预测 22-24 年净利润为 7.90/10.80/12.72 亿元，维持增持评级。
支撑评级的要点
顺应硅片尺寸变革， 切割设备在手订单饱满。 公司顺应硅片大尺寸化与薄片化趋势， 保持切片设备的行业领先技术优势，屡获订单。 截至 2022年 9 月 30 日，公司高脆硬材料切割设备在手订单约 16.14 亿，包括晶科、晶澳、天合 3 家头部客户的近 7 亿订单；同时 Q4 公司与高景签订约 3.6亿的设备订单，也与晶科、中环艾能等客户签订单。
金刚线产能积极提升， 规模效应提升盈利能力。 公司金刚线完成“单机十二线”技改，顺应切片和外销需求，产能及出货量积极提升。 截至 12月 16 日，公司金刚线出货量突破 3000 万公里，单季度出货量首次突破1000 万公里，同时壶关（一期）年产 4000 万千米金刚线项目预计 23 下半年投产。 公司积极扩大金刚线业务规模，通过技术降本及成本管控实现毛利率的提升， 前三季度金刚线毛利率达到 43.44%，积极提升盈利能力。此外，公司推进金刚线细线化，实现 34um 规格金刚线规模量产、布局钨丝金刚线，持续保持金刚线产品的技术领先优势。
切片代工业务规模、盈利能力超高速增长。截至 12 月，公司达产、在建和待建切片产能共计 52GW，其中含为缓解切片产能不足的河南省滑县5GW 光伏大硅片项目。公司已经与通威、美科、京运通、双良等公司建立长期切片合作关系，并成功牵手隆基、晶澳等龙头公司，产能扩张+头部效应进一步增强切片代工的业务能力。
盈利预测及评级
鉴于公司切片设备在手订单饱满， 金刚线、切片代工均实现规模扩张，同时盈利能力积极提升， 成功拓展碳化硅金刚线切割等创新业务， 预测22-24 年净利润为 7.90/10.80/12.72 亿元， 维持增持评级。
评级面临的主要风险
技术引领行业竞争格局重塑； 新产品市场拓展不及预期。
