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策略摘要
商品期货： 贵金属、内需型工业品（黑色建材、化工等）、农产品谨慎偏多；有色金属、原油链条商品中性；股指期货： 谨慎偏多。
核心观点
市场分析
关注国内经济预期变化。受高频数据短期回落影响，近期市场交投清淡， A 股有所调整，但我们长期对人民币资产的乐观判断不变，短期国内高频经济数将是关注重点。12 月 16 日中央经济工作会议继续释放稳增长信号，会议指出明年的经济工作要从“从改善社会心理预期、提振发展信心入手”，整体而言，稳增长、扩大内需等信号明显更为积极，会议强调“要把恢复和扩大消费摆在优先位置”，明确提出“要通过政府投资和政策激励有效带动全社会投资”。目前正处于预期改善而经济事实有待传导的格局，对于 A 股以及内需型工业品我们保持乐观，目前国内最大的风险在于经济预期的反复。关注美国冬季风暴影响的持续性。上周美国冬季风暴 Elliot 到来叠加严寒使美国东南部和中西部出现电力紧张，短期推升了原油和天然气价格，需要关注该事件的持续性。海外的衰退风险仍不容忽视， 12 月 15 日美联储、欧央行先后加息 50bp，加息落地后10Y-2Y 美债利差进一步倒挂的风险加大，意味着如果本轮加息顶点预期进一步上升，则需要警惕海外市场衰退主线发酵的风险。
综合来讲，基于对国内经济的乐观判断， A 股和内需型工业品（黑色建材、化工等）继续保持乐观 。商品分板块来看，原油链条商品需要关注冬季风暴造成的电力紧张局面的延续性，目前判断该事件影响偏短期；有色板块目前处于多空交织局面，一方面是海外经济的疲软对需求预期带来拖累，另一方面则可以关注气温下降后，欧盟的天然气库容重新走低，关注是否会触发新一轮的能源问题；农产品中的生猪供需两端预计未来一季度均面临一定压力，进而短期拖累饲料板块，其他板块短期需求同样也受到高频经济数据调整的影响，但长期农产品基于供应瓶颈、成本传导的看涨逻辑仍未发生改变；贵金属基于我们对于美元指数和美债利率短期见顶的判断，以及更进一步推演，海外经济衰退风险和全球金融尾部风险上行的背景下，继续推荐逢低做多。
风险
地缘政治风险（上行风险）；全球冷冬（上行风险）；全球疫情反复（下行风险）；全球经济超预期下行（下行风险）；美联储超预期收紧（下行风险）。
