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事件：22年12月28日，新闻出版总署正式发布22年12月份国产网络游戏审批信息和2022年进口网络游戏审批信息，共84款国产游戏、44款进口游戏获发版号。腾讯获发重磅游戏版号，网易、心动公司等厂商获发版号。本轮国产版号包括腾讯《重生边缘》、网易《巅峰极速》、心动公司《火力苏打》等，进口版号包括腾讯《无畏契约》等、网易《突袭：暗影传说》等。
点评：腾讯重磅游戏获发版号，彰显监管面较明显向暖。1）《无畏契约》拥有经验证的成熟玩法，海外用户数维持增长韧性。《Valorant》海外于21M6实现1,400万MAU，22Q2创MAU、流水新高，22Q3再度创下流水新高。DAU呈平稳上升趋势，22M11DAU达221万人。2)《无畏契约》有望填补国内电竞产业射击品类缺口，长期维持游戏热度与流水贡献。《Valorant》赛事位列2022年电竞峰值观众榜第5位。腾讯拥有相对成熟的电竞产业积累，《无畏契约》赛事有望填补国内电竞射击品类缺口，长期贡献游戏热度与流水。3）自研大型游戏和经典IP衍生作获批版号，有望助力腾讯产品线游戏储备释放。头部游戏公司腾讯、网易获批版号质量提升，更多中重度游戏获发版号，有利于提振游戏行业市场信心。头部公司获发版号有利于释放产品线，带动2023年中国游戏市场复苏。展望未来质量优、变现潜力高的产品获发版号，对游戏公司业绩预期造成较大正面影响。腾讯旗下经典IP衍生作《王者荣耀：世界》具备爆款潜质，网易在研IP手游《逆水寒》《永劫无间》有望驱动业绩增长。进口版号时隔548天再次发放，海外IP与射击类游戏过审，进口游戏监管边际放宽。1）2022年国产、进口版号整体数量仍收缩。若将同款产品在不同终端的版号计为一个版号，2022年全年共发放468款国产版号，同比下降31%；进口版号44款，同比下降42%。版号发放仍以国产移动端游戏为主。2）进口版号监管释放积极信号，国内游戏公司通过引进海外热门IP实现增长的逻辑更为顺畅。22M12多款韩国游戏过审、射击类游戏《无畏契约》过审，彰显内容引进审核边际放宽。腾讯、网易等头部公司拥有丰富的海外合作经验，通过引进海外头部游戏、与海外热门IP合作，有利于加速孵化爆款产品。
投资建议：我们认为，随着22M12国产及进口游戏版号的下发，版号监管政策边际向暖明显，有利于提振市场信心，为游戏行业带来确定性增量。同时，腾讯获发重磅游戏版号、头部厂商获发版号数量增加，有利于加速释放游戏产品线，带动业绩增长。维持互联网传媒行业“买入”评级。
1）版号：22年版号已发放多次，腾讯网易收获版号的游戏体量逐步提升，后续版号监管有望逐步放宽，各公司产品线23年有望得到推进。推荐此次获发版号、业绩有望得到增益的公司：腾讯控股、网易-S、完美世界、心动公司、金山软件、吉比特，关注中青宝、创梦天地。推荐专注精品内容制作，产品线具备增量确定性的公司：腾讯控股。
2）游戏赛道：现有成熟游戏赛道竞争压力大，新爆款有望出现在“开放世界”等新赛道，推荐有望凭借在研的《王者荣耀世界》、《逆水寒手游》等高投入、高质量潜力作品抢占开放世界赛道的公司：腾讯控股、网易-S。
3）出海：出海仍有空间，后续出海逻辑或为国内头部游戏公司依仗自身大体量客户运营经验、手游技术实力、深入的赛道研究，抢占当地本土公司份额。推荐：投资海外公司保持优质产出的公司：腾讯控股；海外本地化理解深入，多市场多品类得到验证：三七互娱。
风险提示：版号监管风险，新游表现不及预期，买量成本风险，海外市场不及预期。
