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2022年回顾
贯穿2022全年，美联储在奋力加息，追赶高企的通胀。俄乌战争带来的能源价格飙升给欧洲和全球都带来了灾难。新的病毒变种给中国的疫情防控带来了极大的挑战，并严重影响了全球供应链。美股尤其是科技股也遭遇了重创。幸运的是，接近年底，通胀已经明显得到控制，战局有所缓和，供应链问题也得到改善。虽然联储依然不敢松口，担心通胀卷土重来，但是债券市场已经开始为明年的衰退和降息定价。
2023年前瞻
主导2023年美股表现的依然是联储：紧缩是否会矫枉过正？到底会带来多么严重的衰退？持续高利率会不会引发全球范围内的金融危机？我们认为，有一定的可能联储只是在管理预期，以更坚定的立场引导市场主动进行调整，包括裁员、收缩投资、减少消费，给经济降温，从而使得联储不必真的继续严厉紧缩、导致不必要的经济衰退。软着陆仍有可能，虽然倒挂的利率曲线通常预兆着衰退。
经过一年多的挤泡沫，科技股价格大幅下滑，估值更趋向于合理。但是明年一旦衰退成真，企业业绩的下滑则很难避免。除了经济周期因素外，科技股面对的还有因为渗透率饱和带来的技术周期逆风，以及疫情期间需求被前置带来的短期需求放缓。随着收入放缓，企业只有主动调整、降本增效，才是正途。也只有那些拥有牢固的护城河、并持续拓宽护城河的科技企业，才值得我们长期投资。
科技改变我们的生活。这个主题是我们长期投资的标的。只是，我们在这段时间里，要以更严格的标准，精挑细选：足够大的真实需求和市场；足够领先和实用的技术优势；足够优秀的团队和执行；以及足够便宜的估值。与我们通常的印象相反，同时符合这些条件的股票凤毛麟角，绝大多数股票，甚至包括FAANG在内，都并不一定符合这些标准。此外，在防御性板块里，如消费、医药、公用事业、金融板块里，明年也可能会出现超出大盘整体的表现的个股。
在接近2022年底的时候，中国放开了疫情管制，造成了感染人数在短期内快速上升。随着明年初基本实现全民免疫，以及政府推出更多的刺激经济措施，中国有望基本恢复生活和生产正常，并与世界更紧密连接，从而继续为全球经济增长做出贡献。
