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核心观点
中国建材集团：多业务领先的建材央企。 中国建材集团作为国内建材领域唯一央企，目前已经发展成为全球最大的综合性建材产业集团、世界领先的新材料开发商和综合服务商， 是全球最大的建材企业。 聚焦基础建材、新材料、工程技术服务三大核心业务， 旗下多项细分业务处于世界领先地位。
合并重组实现资源优化配置， 打造建材航母。 2016 年，中国建材集团与中国中材集团完成合并重组， 2021 年天山股份完成中国建材旗下部分水泥板块业务的重组。 随着中国建材国企改革的推进，集团规模快速扩大，业务种类不断增加，下属公司在各行业内的市占率逐步提升，目前已打造出多个行业龙头企业。
中国巨石： 玻纤龙头地位稳固，规模经济优势突出。 玻璃纤维行业的龙头企业，在技术、品牌、规模、成本等方面均具有明显优势， 随着公司产能的继续扩大，规模经济优势进一步增强， 使公司在产品供应能力及定价权方面占据更有力的主导地位。
洛阳玻璃： 集团新能源材料整合平台，未来成长可期。 公司自 2007年被集团收购以来历经三次战略转型， 2022 年向控股股东凯盛集团转让全部信息显示玻璃业务，未来将全力发展以光伏玻璃为主的新能源玻璃业务。 在光伏产业带动下， 光伏玻璃行业前景广阔， 产能扩张伴随需求高增长。
北新建材：业务领域拓张加速，企业价值有望提升。 公司石膏板业务的规模优势进一步增强，市场竞争力也不断提高。 防水及涂料业务将加快实现全国布局进度，规模效用将快速显现。
天山股份： 新天山新起点，内部协同效应有望增强。 随着各区域公司之间的技术、资源的有效整合， 企业内部协同效应逐渐增强， 资产运行效率、管理效率将进一步提高， 企业竞争力将增强。
投资建议： 在集团业务整合继续推进，叠加国企估值重建的背景下，具有建材央企背景、 所处行业具有发展前景的优质国企的估值有较大提升空间。 推荐中国建材集团旗下玻璃纤维龙头企业中国巨石（ 600176.SH）； 集团新能源材料平台洛阳玻璃（ 600876.SH）； 石膏板龙头企业北新建材（ 000786.SZ）； 世界规模最大水泥企业天山股份（ 000877.SZ）。
风险提示： 原材料价格上行风险；下游需求不及预期风险； 新产品拓展不及预期风险； 行业产能扩张超预期风险
