(资料图)
投资要点： 临近元旦，部分煤矿完成了生产任务而减产停产，供应出现紧缩。动力煤方面，非电企业需求仍然低迷，当前处于冬季用煤旺季，本周沿海八省/内地 17 省电厂日耗分别环比上升 11.0、 16.2万吨，存煤可用天数分别降至 14.2/19.1 天。本周（截止 12 月 30日）港口动力煤报价在 1200-1230 元/吨，环比下降约 65 元/吨，参考今年煤价走势及整体库存低位，预计后市价格回调的空间有限。
炼焦煤方面，下游钢铁行业盈利较弱，开始控制原料库存，对焦炭提出降价声音，国内焦煤价格高位小幅调整，考虑到当前焦煤整体库存低位，我们认为炼焦煤价格调整幅度有限。 回顾 2022 年，煤炭开采行业引领整个 A 股市场，全年煤炭开采指数（中信）涨幅 17.5%，大幅跑赢沪深 300 的-21.6%， 2022 年前三季度煤炭开采行业归母净利润增速为 68.4%，遥遥领先 wind 全 A 指数的 0.97%增速，煤炭股的上涨更多归功于扎实的业绩。展望 2023 年，国内经济有望小幅复苏，而煤炭新增产能的释放预计依然有限，我们对 2023 年煤价持乐观态度，对煤炭股的盈利持乐观态度，当前很多个股 2022 年 PE估值降到 4-5 倍，再加上高比例分红回报，建议逢低位积极布局煤炭板块，维持行业“推荐” 评级。
本周动力煤市场小结及展望： 产地方面，部分煤矿完成全年生产任务，减产停产，供应出现紧缩，当且价格处于调整阶段，部分电厂减缓采购，产地仍以去库存为主。进口方面，随着国内港口煤价回调，进口煤价格亦跟随小幅下跌。需求方面，非电企业需求仍然低迷，当前处于冬季用煤旺季，本周沿海八省/内地 17 省电厂日耗分别环比上升 11.0、 16.2 万吨，存煤可用天数分别降至 14.2/19.1 天。本周（截止 12 月 30 日）港口动力煤报价在 1200-1230 元/吨，环比下降约 65 元/吨，参考今年煤价走势及整体库存低位，预计后市价格回调的空间有限。
本周炼焦煤市场小结及展望： 产地方面，近期虽有部分煤矿恢复生产，但年底煤矿生产以安全为主，供给端仍受制约。进口方面，本周（截止 12 月 27 日）甘其毛都蒙煤日均通关量约 890 车。需求方面，下游钢铁行业盈利较弱，开始控制原料库存，对焦炭提出降价声音。本周，国内焦煤价格高位小幅调整，考虑到当前焦煤整体库存低位，我们认为炼焦煤价格调整幅度有限。
本周焦炭市场小结及展望： 生产方面，行业仍保持整体盈利状态，开工率持续提升。需求方面，考虑本周下游终端需求偏弱以及焦炭价格阶段性触顶，钢厂采购节奏放缓，有钢厂提出降价声音。目前下游钢厂原料库存仍处低位，我们预计焦炭价格回调空间有限。
本周无烟煤市场小结及展望： 生产方面，临近年底矿上开工率难升，整体供给偏紧。需求方面，下游尿素短期难有大的起色，尿素价格环比小幅走弱。本周（截止 12 月 23 日）阳泉产小块无烟煤出矿价为 1790 元/吨（环比持平），我们预计无烟煤供需关系偏紧，价格有望维持高位。
个股方面，长协占比高的公司业绩更稳健，焦煤股是布局经济稳增长的弹性品种，产量有增长逻辑的公司具有较强的α属性，此外积极布局能源转型的煤炭股也将得到估值提升的机会。 动力煤股建议关注： 中国神华（长协煤占比高，业绩稳健高分红）；陕西煤业（资源禀赋优异，业绩稳健高分红）；兖矿能源（海外煤矿资产规模大，弹性高分红标的）；中煤能源（煤炭产能仍有扩张预期，低估值标的）；山煤国际（煤矿成本低，盈利能力强分红高）；广汇能源（煤炭天然气双轮驱动，产能扩张逻辑顺畅）。 冶金煤建议关注： 潞安环能（市场煤占比高，业绩弹性大）；山西焦煤（炼焦煤行业龙头，山西国企改革标的）；平煤股份（高分红的中南地区焦煤龙头，减员增效空间大）；淮北矿业（低估值区域性焦煤龙头，煤焦化等仍有增长空间）；神火股份（煤电一体化，电解铝弹性标的）。 无烟煤建议关注： 兰花科创（资源禀赋优异，盈利能力强估值低）；华阳股份（布局钠离子电池，新老能源共振）。 焦炭股建议关注： 美锦能源（焦炭产能仍有增长，氢能产业链版图持续扩张）；开滦股份（低估值的煤焦一体化龙头）。
风险提示： 1）经济增速不及预期风险； 2）政策调控力度超预期的风险； 3）可再生能源持续替代风险； 4）煤炭进口影响风险； 5）重点关注公司业绩可能不及预期风险。
