《股票期权交易管理办法》 修订旨在落实《期货和衍生品法》要求， 有助于促进股票期权市场规范发展， 并强化了风控和交易者保护。股票期权市场将同时带动股票现货市场发展：通过丰富投资者的风险管理工具和投资组合策略，吸引增量专业投资者资金，利于激活股票市场活跃度，同时降低股市抛压，增强股市韧性。 重点利好券商重资本业务，有助于增强券商自营投资稳健性，并带来股票期权做市、机构经纪业务增量，降低整体业绩波动。券商板块配置性价比高，看好市场信心修复带来估值和基本面共同上修，以及资本市场持续深化改革利好，重点推荐中信证券、东方财富、东方证券。
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要点
证监会修订《股票期权交易管理办法》，较 2015 年 1 月版修改亮点包括：
第一，明确股票期权合约品种上市采用注册制，并优化上市标准。 注册制将简化上市程序，提高上市效率。上市标准强调“具有经济价值”、“不易被操纵”、“符合社会公共利益”，旨在减少操纵行为，维护市场规范和交易者权益。
第二，明确证券登记结算机构的中央对手方法律地位及集中履约保障职责。 中央对手方清算机制利于防范金融市场系统性风险，提高市场流动性，并提高交易的结算效率和资金使用效率。
第三，拓宽期货公司业务范围，促进多元化发展。 期货公司业务范围新增“做市业务”及“经证监会核准的其他业务”。除期货经纪、做市业务外，《期货和衍生品法》还规定期货公司可经营投资咨询、资管及其他期货业务。期货公司业务范围拓宽将增加利润来源，提升业绩韧性。
第四，交易者分类旨在交易者保护，利于提升市场活跃度。 交易者分类为普通交易者和机构交易者，旨在落实《期货和衍生品法》第五 51 条和56 条普通交易者的“举证责任倒置”和“启动强制调解”权利，加强对资金、信息、专业知识等方面处于弱势地位的普通交易者的保护，有助于提升市场活跃度。
第五，多措并举健全风险管理和监管体系。 1）补充多项管理制度。《期货和衍生品法》鼓励套期保值，本次修订要求交易所建立股票期权套期保值管理制度，有利于维护市场规范，防止过度投机。此外，本次修订新增完善程序化交易管理制度、新增交易者实际控制关系报备管理要求。 2）新增交易所调整交易限额标准、强行平仓两项紧急措施，强化交易所一线监管职责和异常情况处置能力。 3）明确操纵市场等违法行为的范围和表述，禁止编造和传播误导性信息扰乱市场秩序。
投资建议
券商板块具有较高配置性价比，市场信心有望修复，有助于券商板块估值上修。 资本市场政策持续释放提振市场信心信号，期权办法修订，沪深交易所对上市公司和市场参与机构组合降费，沪深港通标的范围扩容，银保监会鼓励保险资金稳步增加对权益资产配置，均有助于引入增量外资和机构资金，利于市场活跃度提振，有望带动估值和基本面共同修复。建议布局受益于重资本业务转型、财富管理及投行业务空间扩容的高成长性个股。 重点推荐中信证券、东方财富、东方证券。
风险提示
政策出台、国际环境、疫情发展以及市场波动对行业的影响超预期。
