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布局新能源零碳基地,竞争力再夯实

2023-01-02 17:06:56      来源:研报中心


(资料图片仅供参考)

中国巨石(600176)

事件:1、公司近日公告拟在浙江桐乡投资设立“浙江巨石新能源有限公司”(暂定名),该公司将作为中国巨石新能源领域的平台公司,统筹负责未来公司在清洁能源领域相关投资项目的建设与运营,巨石将通过该平台公司在江苏省淮安市投资设立“浙江巨石新能源(淮安)有限公司”(以监管部门核定为准)。2、巨石新能源(淮安)有限公司拟建设零碳智能制造基地年产40万吨高性能玻璃纤维生产线项目,同时配套建设200MW风力发电工程项目。

拟建设40万吨高性能玻璃纤维生产线,产能扩张夯实公司竞争力

巨石新能源公司的设立是公司向新能源领域拓展的又一标志性事件,新能源(淮安)有限公司由巨石新能源有限公司和运瓴能源(上海)有限公司(运达股份全资子公司)分别持股80%和20%,双方将采用EPC的模式,由运达股份负责风力配套项目的建设和运维。公司将投资565,845.50万用于年产40万吨增强型高性能玻璃纤维生产线及配套风力发电工程项目。截至21年底中国巨石玻纤产能达235.6万吨,22年公司陆续点火成都3线(15万吨)、桐乡电子纱智能三线(10万吨)、埃及4线(12万吨),新增产能达37万吨,公司淮安项目将分期建设4条10万吨增强型玻璃纤维生产线,全部投产后预计公司2025年总产能将突破300万吨,一方面公司市场份额有望进一步提升,另一方面新建项目也有助于优化公司产品结构,提升高端产品占比。同时配套的风力发电项目年上网电量将达到5亿kwh,或有助于公司生产成本进一步下降,综合盈利能力提升可期。

粗纱价格逐步筑底,23年电子纱弹性或更高

10月以来玻纤基本面出现历史底部改善趋势,一方面受益于下游风电市场需求订单有增量,另一方面行业供给压力有所缓解,10、11月玻纤生产重点企业库存持续下降,同时10月下半旬部分厂价格小幅提涨,我们认为当前粗纱价格已逐步筑底。11月玻纤纱及制品出口环比小幅下滑4.1%,海外需求仍具韧性,23年国内风电需求有望超预期,热塑、传统板块等需求景气度也有望好转。电子布价格10月份亦止跌上扬,截至12月底已连续提价3次,至4.35元/平米,23年电子布几乎无新增产能,供给端预计偏紧,价格或仍有提涨可能。

维持盈利预测,维持“买入”评级

巨石作为全球粗纱龙头及电子布龙头,成本有优势。坚定推进降本增效、产能扩张执行力强;经营业绩韧性佐证公司内部竞争力稳步提升效果,显示公司较强alpha。热塑纱、风电纱及电子布为“十四五”期间三大发力领域,整体产品附加值或稳步提升,龙头优势不断强化,持续成长值得期待。维持盈利预测,预计公司22-24年归母净利预测62/68/79亿,yoy+3%/10%/16%,当前价格对应22年PE仅8.8x,维持公司23年14倍目标PE,对应目标价23.80元,维持“买入”评级。

风险提示:玻纤供给超预期;需求成长逊于预期;电子布竞争超预期;投资项目尚需获得有关政府部门审批,存在一定不确定性;子公司成立后受宏观经济、市场环境等因素影响,未来经营状况和收益存在不确定性等。

关键词 有限公司 玻璃纤维 中国巨石

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