【资料图】
特斯拉下跌原因：特斯拉近日跌幅较大，22年Q4下跌53.6%，我们认为特斯拉大幅下跌的主要原因有三点：（1）根本原因是短期内特斯拉需求疲软。截至2022年12月22日，特斯拉全球订单仅为16.3万辆，与7月份的47.6万辆相比减少近2/3。（2）其二是围绕推特的争议，以及马斯克对特斯拉的持续减持；投资者也担忧马斯克对于推特倾注过多精力、无暇顾及特斯拉。（3）美联储加息对股市和购车需求的双重影响；加息影响折现率，同时多数消费者通过租赁或者贷款的形式来购买汽车，实际利率提高后，购车成本随之水涨船高。
2023年特斯拉会见底回升吗？我们认为问题核心在于以上三大不利因素是否会有边际改善。（1）需求端，2023年特斯拉将对3/Y升级换代，增强老款产品竞争力，高利润率下也有进一步降价促需求空间；同时新车型Semitruck已于2022年12月开始交付，Cybertruck有望于23年内量产；将带动新增需求释放。我们预计特斯拉23年全球销量有望达到190万辆，基本面筑底回升对估值将起到坚实支撑。（2）交易层面，马斯克近日已经在推特上向投资者承诺，在未来18-24个月内，任何情况下都不会出售任何特斯拉股票。（3）美联储或已进入加息末期，进一步加息空间有限。
中长期看好特斯拉产业链，材料端看好电池环节为代表的盈利修复。
中长期来看，3/Y车型的升级换代，以及未来新车型ModelQ对20万元以下下沉市场的覆盖，特斯拉的需求中枢有望上移。电池环节来看：1）上游碳酸锂等原材料价格处于历史高位，价格终将回归合理，且电池级碳酸锂价格从11月份的57万元/吨左右下滑至12月28日的52万元/吨；且镍等价格在供给的释放下也有望逐步下滑。电池的原材料压力正在逐步缓解。2）从供给的冲击上看，电池环节作为电化学knowhow的集大成者，不易受到供给的冲击。3）电池企业的一体化逐步进入兑现期，且电池价格联动机制也已形成，采用项目制的储能项目逐渐落地，新项目盈利能力提升。新能源车进入真实需求驱动的时代。22年底的中央经济工作会议强调要支持住房改善、新能源汽车、养老服务等消费，汽车是拉动经济增长的重点，在经济恢复增长的途中，汽车消费难以缺席，新能源汽车当前渗透率逐步走高，也是拉动汽车需求的重点。且消费者对新能源汽车的认可度不断提升，后续新能源汽车需求有望超预期。
投资建议：随车型更新换代，新产能逐步释放，2023年特斯拉全球销量有望维持快速增长，我们建议关注相关产业链标的【拓普集团】、【旭升股份】、【福耀玻璃】、【常熟汽饰】、【文灿股份】、【均胜电子】、【岱美股份】、【精锻科技】、【卡倍亿】、【保隆科技】、【新泉股份】、【宁波华翔】；锂电相关标的建议关注：【宁德时代】、【亿纬锂能】、【信德新材】、【天赐材料】、【科达利】、【星源材质】、【中伟股份】、【当升科技】、【恩捷股份】等。
风险因素：美联储加息幅度超预期；疫情反复致经济复苏不及预期；汽车促消费政策效果不及预期。
