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利安隆(300596)
发布第三期员工持股计划，多线业务带来充足成长动力，维持“买入”评级
1 月 3 日，公司发布第三期员工持股计划（草案），员工出资金额上限为 25,000万元，参与对象为公司董监高以及管理人员、业务和技术骨干等合计不超过 600人。我们维持盈利预测，预计公司 2022-2024 年归母净利润分别为 6.09、 8.02、10.33 亿元， EPS 分别为 2.65、 3.49、 4.50 元/股，当前股价对应 PE 为 20.4、 15.5、12.0 倍。我们认为，第三期员工持股计划落地将助力公司中长期发展，公司向打造全球领先的精细化工平台型公司的目标稳步迈进，维持“买入”评级。
第三期员工持股计划落地，绑定人才加速发展
第三期员工持股计划存续期为不超过 24个月，资金规模上限 25,000 万元，以2022年 12 月 30 日收盘价 54.57 元为假设价格，本次拟购买总股数为 458.13 万股，约占公司现有股本总额的 2%。参与对象合计不超过 600 人，其中：参加董事（不含独立董事）、监事和高管共计 10 人，认购总份额预计不超过 3,600 份，占总份额的比例预计为 14.4%；其他员工认购总份额预计不超过 21,400 份，占总份额的比例预计为85.6%。此前，公司第二期员工持股计划所持有的公司股票共计506.68万股至 2022 年 5 月 27 日全部出售完毕。我们认为，第三期员工持股计划接力员工激励，有助于提升公司高管以及骨干员工的积极性，利好公司中长期发展。
抗老化助剂及润滑油添加剂项目稳步推进，公司成长动力充足
截至 2022 年 10 月末， 抗老化助剂方面， 公司珠海项目已有 5 条生产线投料并达产，剩余第 6 条生产线预计 2022 年底达产；赤峰基地一期 6000 吨产能已完全释放，二期项目已经启动环评认证工作；衡水凯亚 3200 吨光稳定剂项目已经顺利达产；汉沽基地水分散剂项目已经投产。 添加剂方面， 锦州康泰二期项目预计2023 年投产，届时单剂产能将达到 10.3 万吨/年，公司同时计划进行一期与二期产能的改扩建工作以及三期项目的规划和评估。 生命科学方面， RNA 单体核酸项目已于 9 月底中交。我们看好公司夯实抗老化剂主业，积极扩展润滑油添加剂和生命科学业务，多线业务布局打开未来广阔成长空间。
风险提示： 风险产能释放进度不及预期、下游需求不及预期、行业竞争加剧等
