核心逻辑
一、2022年回顾
(资料图片仅供参考)
1）电力板块行情方面，相对收益明显、绝对收益难做；2）电力供需形势方面，二产拖累，一产和居民用电提升，电源投资是行业为数不多的亮点；3）企业盈利表现方面，已走过至暗时刻、曙光就在眼前。
二、短期稳增长
1）2023年GDP目标为5%左右，意味着所有部门必须开足马力，政府消费进一步加码、居民消费要回到4%-5%的趋势线上，房地产投资从2022年-11%到2023年0%、基建投资从2022年的12%到2023年提升10%、制造业投资从2022年的9%到2023年提升10% ，保增长压力大；2）电源投资具备逆周期属性，火、核、风、光齐发力；3）电网投资侧重于配电环节，信息化、市场化、外部化；4）冷链物流行业景气度高企，行业竞争格局持续改善。
三、长期抗通胀
1）M2、M1和PPI均表明，核心通胀上行是大概率事件，CPI构成中权重较大的几个因子，监管边际上均在好转；
2）通胀大环境下，电力、上游资源等短久期资产有望迎来价值重估，经营性净现金流始终稳健、业绩增长显著改善、供给端存在明显稀缺性；3）电价方面，市场化程度不断提升、新型电力系统成本体现；4）电力现货市场方面，推出现货市场的重要性和紧迫性日益凸显，中长期交易规避风险、现货市场发现价格。
四、重点推荐标的
1）公用事业：华电国际、华能国际、川投能源等；2）专精特新：青鸟消防、威胜信息、索通发展等
风险提示：宏观经济形势、中观行业供需、微观企业经营，配电网投资不及预期，电力现货市场不及预期等。
