爱尔眼科(300015)
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业绩简评
1月3日，公司发布公告，拟斥资4.7亿元收购绍兴爱尔、舟山爱尔等14家医院部分股权。
经营分析
2021年，本次收购的14家医院总营收约为3.2亿元，合计亏损约789.38万元；2022年前三季实现总营收约为2.87亿元，净利润合计约1733.33万元，整体估值约为7.2亿元。
收购完成后，公司将持有绍兴爱尔70%的股权、舟山爱尔70%的股权、宝鸡爱尔51%的股权、本溪爱尔75%的股权、鄂州爱尔70%的股权、阜新爱尔55%的股权、揭阳爱尔70%的股权、曲靖爱尔60%的股权、天门爱尔65%的股权、肇庆爱尔51%的股权、承德爱尔72.7273%的股权、恩平爱尔65.0999%的股权、绵阳爱尔70%的股权、随州爱尔80%的股权。
收购医院处于业绩快速爬坡阶段，已在当地铸造良好发展基础，有望进一步增厚公司业绩。本次收购的14家医院分布于全国8个省份，并全部分布于地级市/县级市，有望更好地满足当地患者就医需求，提升基层市场占有率，同时进一步深化公司分级连锁诊疗体系，强化集团规模优势。
疫情防控压力短暂影响部分机构线下诊疗，疫情防控措施优化调整后，线下诊疗有望快速复苏，门诊量有望迅速爬升，弥补前期受损业绩。考虑到前期业绩基数较低，建议关注估值快速修复机会。
盈利预测、估值与评级
公司作为国内眼科医疗服务行业龙头，有望不断提升自身管理水平、巩固市场地位、拓展分级连锁体系布局，考虑近期并购增厚业绩及短期疫情反复影响，预计公司2022-2024年归母净利润26.91、35.63、46.46亿元，同比增长16%、32%、30%，EPS分别为0.38、0.50、0.65元，现价对应PE为83、63、48倍，维持“买入”评级。
风险提示
政策性风险；疫情反弹风险；市场竞争加剧风险；人才短缺风险；跨区发展风险；医疗安全性事故纠纷风险；合规监管风险等。
