数据点评
(资料图)
风电招标高景气，2022年招标规模达95GW。据我们统计，2022年1-12月风电招标规模达95GW，其中海风招标15.87GW。12月风电招标规模达7.40GW，环比下降9%，其中海风招标规模0.64GW，环比下降70%。
12月中标价格上升至1764元/KW。据我们统计，1-12月陆风机组加权容量中标均价（扣除塔筒400元/KW）分别为2007元/KW、1996元/KW、1846元/KW、1856元/KW、1694元/KW、1785元/KW、1823元/KW、1848元/KW、1749元/KW、1665元/KW、1735元/KW，1764元/KW。自5月陆风价格降至最低点后，6-9月陆风价格稳定在1700-1900元/KW区间，继三一重能低价中标拉低10月均价后，中标价格持续回升，12月中标价格环比上升1.67%，达1764元/KW。
陆风机组中标集中度提升。2019-2021年国内风机龙头CR3集中度连续下降，2021年达47.4%。根据2022年1-12月陆风中标规模集中度，金风科技、远景能源、明阳智能位列前三，分别为12872MW、12457MW、10186MW，CR3达到52.62%，行业集中度提升。
海风玩家增多，海风机组价格持稳下降。截至12月末，据我们统计，自2021年以来已有16.2GW平价海风项目公布中标整机商。明阳智能、电气风电、远景能源中标海风规模分列前三，分别为6.9GW、3.1GW、2.0GW，CR3达74%，集中度显著高于陆风。2021年以来国内已有25个平价海风项目公布招标价格，其中含塔筒机组中标/预中标均价在4068元/KW，不含塔筒机组中标/预中标均价在3524元/KW。
海风建设成本降幅明显，平价海风项目IRR可达6%。据CWEA统计，2020年国内海风建设成本平均为17.8元/W。据我们统计，目前山东省海风建设成本在9-11元/W，福建在12元/W（无较大参考价值，因为该项目220KV海上升压站与其他风电场共用且不含塔筒内附件，降低部分建设成本），广东在12-14元/W，浙江在9-12元/W。据测算，当建设成本在12元/W，发电利用小时数在3600小时时，IRR可达6%。
2022年共有9.1GW海缆完成招标。2022年共有9.1GW海缆项目完成招标，其中有1GW海风项目披露部分海缆中标方。此外，东方电缆海缆中标金额位居第一，份额达47%。据我们统计，2022年1-12月东方电缆、亨通光电、汉缆股份中标金额位列前三，分别为62亿元、36亿元、14亿元。
投资建议
预计未来风电需求持续保持高增，我们主要推荐两条主线：1）关注业绩兑现环节，如深度受益海风高景气标的以及受益于量利齐升的零部件龙头；2）关注渗透率提高环节，如碳纤维环节以及轴承环节。重点推荐标的：东方电缆、日月股份、金雷股份、中材科技、明阳智能（完整推荐组合详见报告正文）
风险提示
经济环境及汇率波动；大宗商品价格波动风险；疫情反复造成全球经济复苏低于预期的风险。
