【资料图】
观点
1、本周商品指数震荡走高，工业品主要是受国内复苏预期推动，农产品则受到极端天气的干扰。展望下一阶段的行情，当前正处于岁末年初，市场的交投情绪并不高，成交量有所下滑。国内依旧是“弱现实强预期”的格局，一方面，疫情的影响还将持续一段时间，实际需求仍处于低点；另一方面，疫情高峰过后经济的自然修复、稳增长政策的推出又带来较为乐观的预期；海外则仍是“强现实弱预期”的格局，经济基本面的现实状况尚可，但经济下行的压力持续加大，经济衰退依旧是未来不得不面对的风险。此外，地缘政治因素导致供应链恢复缓慢，供应端的扰动持续存在。综合来看，多空因素切换较快，商品走势或仍有反复，建议以波段操作为主。
核心逻辑
1）本周商品指数震荡走高，受国内经济复苏的乐观预期推动，黑色系商品涨幅居前，受天气因素的干扰，农产品板块也出现了较为明显的上涨。此外，能化和基本金属也都有不同程度的上涨。
2）美国房价继续下行，日本央行重申超级宽松。○1美国公布的房价数据显示，伴随着美联储持续加息，以及人们担心未来经济陷入衰退，美国房价继续下滑，而美国房价走势往往领先于CPI中的住房租金分项，预计美国住房租金CPI在2023年某个时点也将转为下行，从而减弱对美国通胀的支撑。○2黑田东彦表示在观察到日本债券市场的恶化后，调整YCC旨在改善市场功能，日本央行将通过保持宽松的金融条件来维持“最大程度的支持”。12月26日，黑田东彦重申，调整收益率曲线控制计划绝对不意味着退出超级宽松政策的第一步，而是宽松政策可持续并顺利平稳运行的一种方式。目前来看日本经济复苏仍偏弱势，未来仍有较大不确定性。
3）国内经济有望“冬去春来”。中国12月制造业PMI指数下滑至47.0%，主因是防疫政策放开之后，疫情大规模扩散，对经济的供需两端均造成了明显冲击。往后看，国内的专家普遍认为疫情可能在1个月左右达到感染高峰，同时，百度健康问诊指数和百度疫情搜索指数已经开始回落，这些或表明本轮疫情对经济冲击最为明显的阶段在12月至2023年1月初。而随着第一轮新增感染触顶回落，经济活动料将重新回归修复的轨道，从目前的数据来看，主要城市的地铁出行人数、拥堵指数在12月下旬已经有所回升。不过，考虑到今年春节较早，经济正式修复可能要等到2月春节假期后，彼时疫情影响减弱叠加节后返岗或将正式推动国内经济进入修复期。
