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核心观点
智慧经济是一种去中介化的新型经济场景行为，老龄化背景下智慧经济发展土壤深厚。智慧经济是信息技术高度发展的产物，能够实现人与物的链接，在人口老龄化不断加深、经济结构转型升级、居民消费等级提升、新一代信息技术持续普及的背景下，智慧经济同时引发了生产端与消费端的革命，再造了新的经济发展模式，创造了新的发展价值。细分赛道来看，智慧零售、智能驾驶、智慧物流和智慧工厂有望率先落地：
智慧零售进入创新发展阶段，效率和成本优势解决传统零售痛点。智慧零售是基于数字化和智能化的新型零售方式，具有大数据、重体验、多场景、提效率的特征。智慧零售通过线上线下全渠道整合，准确对接消费者的个性需求，解决传统零售效率低下成本高昂两大痛点，有望成为未来零售市场主流发展模式。
智能驾驶在整车的基础上进行智能+网联升级，有效降低事故概率保障全民出行自由，关键零部件为外企垄断，国产替代空间广阔。智能驾驶通过搭载先进的传感器、控制器、执行器、通讯模块等设备协助驾驶员操控车辆，目前我国乘用车智能驾驶渗透率在30%-40%之间，处于L2向L3过渡阶段。未来随着核心技术不断取得突破、关键零部件国产化率提升、法规制度进一步完善，我国智能驾驶将覆盖更多应用场景，保障全民出行安全和出行自由。智慧物流打造先进互联智能供应体系，提升效率的同时满足无接触配送需求。智慧物流是通过智能软硬件、物联网、大数据等智慧化技术手段，提升物流运作效率的现代化物流模式，包括智慧仓储、智慧运输、智慧配送和智慧客服四大板块。疫情影响下，无接触物流服务更受青睐，智慧物流发展前景广阔。
智慧工厂为劳动力短缺提供解决方案，是建设工业4.0的关键环节。智慧工厂是基于工业互联网和工业机器人的智能化工厂，目前我国智慧工厂主要应用于高端制造业，整体渗透率偏低且关键设备自主化程度较低。在我国劳动力缺口进一步扩大的背景下，智慧工厂或将加速落地，助力我国工业4.0的建设。
智慧经济主题策略：从近几年智慧经济一级市场投融资趋势来看，投资件数和单笔投资额都呈上行趋势，战略投资和大额投资占比大幅提升，初创企业融资环境和融资质量持续改善。从近两年一级市场重点投资行业来看，政策和市场共同调节的风口对资金的吸引力最强，先进制造业、医疗、新基建等国家鼓励的战略性支撑行业是国资机构投资热点。综上，政策导向、国产替代、消费需求是驱动智慧经济发展的三大核心要素。基于这三大核心要素，我们构建了自上而下的主题投资策略，参考企业所处产业、所处行业、专利价值、营收增速选择投资机会。
风险提示：居民消费习惯发生变化，下游需求不及预期；制度建设不及预期；核心技术未能取得实质性突破，关键零部件国产化率不及预期。
