金禾实业(002597)
事件:
【资料图】
2023年1月5日，公司发布2022年度业绩预告，2022年预计实现归母净利润16.55-17.70亿元，同比增长40.60%-50.37%，基本每股收益达2.95-3.16元/股。
投资要点:
主要产品量价齐升，公司2022年业绩高增
2022年，公司预计实现归母净利润16.55-17.70亿元，同比增长40.60%-50.37%。公司业绩实现高增，一方面得益于公司年产5000吨三氯蔗糖项目效益释放明显，三氯蔗糖产品较上年同期在产能、产量、销量以及销售价格方面均有不同幅度的提升；同时，公司围绕产业链通过持续的生产技术、生产工艺的优化，提升了生产效率、降低了生产成本，进一步增强公司核心竞争力的基础上提升了业绩水平。其中，2022年四季度，公司预计实现归母净利润3.22-4.37亿元，同比-30.60%至-5.82%，环比-32.78%至-8.77%，业绩出现一定下滑主要由于公司2022年11月3日年产5000吨三氯蔗糖溶剂回收楼出现火情，一定程度上影响生产。目前，各项生产工作已逐步恢复，2022年12月28日，公司公告相关事项已整改完毕，年产5000吨三氯蔗糖溶剂回收楼生产装置已完全恢复，计划在完成相关手续后于近日开车。
定远二期项目落地，打开公司中长期成长
2022年10月10日，公司与定远县人民政府签订《金禾实业定远县二期项目投资协议书》，拟投资99亿元在定远盐化工业园实施“生物—化学合成研发生产一体化综合循环利用项目”，规划用地约2000亩。本项目将基于合成生物学技术和绿色化学合成技术，面向食品饮料、日化香料以及高端制造等下游领域，同时拟将项目打造成集科研、生产和资源综合利用于一体化的循环经济产业基地。定远二期项目的投资建设符合公司长期战略布局，将继续沿着食品饮料和香精香料产业链发展，有利于进一步巩固公司在食品添加剂领域的地位，增强公司整体的市场竞争力和持续盈利能力；截至2022年三季度末，公司固定资产为25.94亿元，而此次定远二期投资额高达99亿元，是当前固定资产的3.82倍，且拟于2027年12月31日前全部建成投产，这将为公司未来中长期发展带来高成长。
开展回购计划，彰显公司长远发展信心
2023年1月5日，公司发布关于回购公司股份方案的公告，拟以不低于1亿元且不超过2亿元的自由资金回购公司股份，本次拟回购股份价格上限不超过人民币50元/股，实施期限为自董事会审议通过回购股份方案之日起12个月内。通过此次回购，彰显公司对未来发展的信心，也有利于促进公司长期、稳定发展。同时，此次回购的股份拟用于后期实施员工持股计划或股权激励，这将进一步完善公司长期、有效的激励约束机制，充分调动员工的积极性和创造性，吸引和保留优秀管理人员和业务骨干，有效地将公司、股东和员工利益紧密结合在一起，实现公司中长期发展目标。
盈利预测和投资评级综合考虑公司实际运行情况及业绩预告披露情况，我们对公司2022年业绩进行适当下调，预计公司2022/2023/2024年归母净利润分别为17.19、20.37、25.09亿元，EPS为3.06、3.63、4.47元/股，对应PE为10、9、7倍，考虑公司主要产品竞争格局较好，且未来呈高成长，维持“买入”评级。
风险提示 政策落地情况、新产能建设进度不达预期、新产能贡献业绩不达预期、原材料价格波动、环保政策变动、经济大幅下行。
