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核心观点
动力煤市场延续弱势，价格跌幅有所收窄。供给方面，本月元旦叠加春节假期，多数煤矿年度生产任务基本完成，为保证安全生产及疫情影响部分煤矿人员放假暂停生产或减产，煤炭产量本月较11月预计有所减少，短期内市场动力煤供应将进一步收缩。供给端收紧使得产地煤价跌幅有所收窄。需求方面，煤炭冬季消费旺季，目前日耗保持较高水平，随着疫情影响逐渐削弱，多地恢复正常，预计消费将伴随政策刺激实现稳步增长。库存方面，截至12月30日，北方港口库存合计2248万吨，较上周增加10万吨，涨幅0.45%；长江口库存合计485万吨，较上周减少9万吨，跌幅1.82%。目前库存仍相对保持高位，后续电厂日耗增长空间较为有限，预计下月将进入主动去库阶段。截至12月30日，大同南郊Q5500弱粘煤坑口价1074元/吨，周环比下降4.28%；陕西榆林Q5500烟煤末坑口价1245元/吨，周环比下降1.58%；
炼焦煤市场供需偏紧，期现货价格反弹持续。供给方面，新增长期产能依旧释放不足，炼焦煤产能维持稳定，年底煤矿生产任务完成，部分煤矿受停、限产影响，产量预计有所下降，供给保持偏紧态势。需求方面，随着焦炭第四轮提涨全面落地，市场情绪开始降温进入观望，下游焦企、钢厂焦煤冬储接近后半程，大面积原料补库告一段落，地产需求仍未出现明显改善，静待政策东风。炼焦煤价格仍旧将有反弹空间。库存方面，港口库存存量偏少，保持去库态势。预计短期内，港口库存弹性空间不大。下游方面，据wind数据显示，截至12月30日，样本独立焦化厂炼焦煤总库存为1012.90万吨，周环比增加23.50万吨，涨幅2.38%；样本钢厂炼焦煤总库存863.70万吨，周环比增加25.31万吨，涨幅3.02%。截至12月30日，炼焦煤期货收盘价1864.50元/吨，周环比上涨1.36%。
煤炭行业1-11月盈利保持高增，继续看好未来业绩。近日国家统计局发布数据显示，2022年1-11月，规模以上煤炭企业实现主营业务收入36255.9亿元，累计同比增长22.3%，增幅较上月收窄6.5个百分点；实现利润总额9594.5亿元，同比增长47%，增幅较上月收窄15个百分点。受煤价上涨影响，煤炭行业保持盈利高增速。海外目前能源危机依旧没有改善预期，预计明年全球能源仍将保持紧张，海外价格保持高位水平，国内进口数量预计保持下滑，看好国内煤炭价格继续维持高水平，煤炭企业盈利和估值实现双提升，建议目前逢低布局。
投资建议：重点关注陕西煤业、兖矿能源、山西焦煤、平煤股份。
风险提示：安全事故风险，下游需求不振、煤价大幅波动等。
