板块市场回顾：本周上证综指+2.21%，A股交运指数-0.13%，跑输上证指数2.34pts。本周重点关注个股中，德邦股份、招商轮船、招商南油、顺丰控股、中谷物流涨幅居前。
行业动态跟踪：
快递行业：1）国家邮政局部署快递服务畅通工作,本周快递业务量保持复苏趋势：针对快递变慢、快件积压等情况，国家邮政局部署快递服务畅通工作，截止至1月5日，快递员上岗率恢复至94.9%，1月前5日行业业务量累计同比增长16.7%，在行业供给恢复以及“年货节”的消费刺激下，快递行业需求快速恢复。根据交通运输部数据，1月2日-1月6日全国邮政快递日均揽收量3.93亿件，环比上周增长15.19%，较去年1月日均业务完成量-1.13%；日均投递量3.78亿件，环比上周增长10.22%。2）多家快递企业推出“春节不打烊”服务：包括通达系在内的多家快递公司近日表示2023年春节继续“不打烊”，京东、菜鸟、顺丰等企业均通过发放补贴等激励方式提升人员留岗率，同时启动临时人员招聘计划，储备春节期间人力。长三角地区也宣布在春节期间发放补贴和防疫物资，鼓励邮政快递行业一线工作人员留岗。
(相关资料图)
公路铁路：23年春运正式启动，客、货运流量环比改善。1）客运方面：1月7日起2023年春运正式启动，铁路部门数据显示，春运首日全国铁路预计发送旅客630万人次，同比+20%，较2019年首日-30%。2）货运方面：本周（1.2-1.6）整车货运流量指数为93.27，较上周环比+2.84%，同比2022年下降19.17%。11月公路货运量为31.24亿吨，同比-10.16%。
地铁通行：一线城市活力逐步回暖。本周（1.2-1.6）上海、北京、深圳、广州地铁客流量均值分别为666.2/519.4/512.9/586.2万人次，环比上周分别+65.5%/+9.3%/+45.5%/+23.0%，相较于2022年同期-31.6%/-36.0%/-15.3%/-28.0%。
航空机场：春运民航需求快速回升，核心航线票价改善明显。1）1月7日起春运正式开始，民航局预计春运期间全民航日均客运航班11000班，为2019年同期的73%左右。由于回乡过年、探亲访友、旅游观光等出行需求的集中释放，市场回暖明显。本周（1.2-1.6）国内航班量日均8306班次，环比上升23.6%，恢复至2019年72.8%的水平。根据航班管家的票价数据，春运第一周经济舱平均票价700元左右，恢复至2019年同期的87.1%，部分热门航线已超2019年同期，其中北京-三亚、上海-三亚同比2019年，分别提升3.0%、1.5%；2）“乙类乙管”政策将于1月8日正式落实，入境旅客将不再需要集中隔离与核酸检测，中国民航局表示今年力争总体恢复至疫情前75%左右水平，力争实现盈亏平衡。
航运行业：1）我国2023年首批成品油出口配额下发，同比增长46%：2023年第一批中国成品油出口配额近日下发，四大主营炼厂共计获得1706万吨，同比上涨49%。2022年5批配额分别是1300、450、500、150、1500万吨，2019-2022年成品油第一批配额分别为2150、2799.1、2950、1300万吨。本次配额同比显著增长，进一步确认中国炼能复苏，对比历史看仍有进一步释放空间。2）截至2023年1月6日，Poten披露TD3C航线VLCC-TCE运价35800美元/天，较上周-17.51%；期租方面，VLCC、MR1年期租分别为49500、34000美元/天，保持稳定；12月23日至12月30日内贸集装箱运价指数（PDCI）达到1672点，较上周环比-4.02%，同比-10.92%。
核心观点：
快递物流：1）预计1月头部企业增速开始明显修复：我们测算2022年12月行业件量增速预计0.3%；进入2023年1月，快递员上岗率已恢复至94.9%，前5日行业业务量同比增长16.7%，预计1月行业增速将显著修复，头部企业增速开始明显修复。2）看好2023年需求修复性增长，价格总体稳定，格局或进一步分化，关注龙头的份额提升，落后企业的盈利修复。我们中性测算2023年行业业务量恢复至1228亿件，对应增速11%。行业高质量发展趋势明确，恶性价格博弈不再，预计2023年行业价格以稳为主、低烈度竞争为辅。2023年或为快递行业格局分化之年。头部企业仍能靠产品与服务获得份额提升，盈利稳健增长；落后企业持续面临压力，关注潜在的管理改善、降本兑现情况，或存在修复弹性机会。重点关注：顺丰控股、圆通速递、德邦股份、中通快递、安能物流。
航空：管控放松落地，需求快速回升，疫情后供需扭转带来弹性可观。“新十条”发布后需求快速恢复，春运期间航班量显著回升，看好行业供需持续恢复。中长期看本轮行业周期，行业运力引进缓慢，中期内供给低速增长具有高确定性。疫情后需求复苏有望出现供需紧张关系，同时全票价近几年已大幅上涨，折扣率有望收缩，看好疫后复苏航空板块业绩弹性。重点关注：中国国航、南方航空、中国东航、吉祥航空、春秋航空。
机场：看好头部机场长期价值，静待疫情得控后客流恢复。此前国内疫情反复，一线城市机场业务量始终维持低位。未来随疫情逐步得控，国内国际航空客流有望加速恢复。长期来看，机场运营仍具有极强区位壁垒，航空性业务稳健，免税及有税商业前景广阔。重点关注：上海机场、白云机场。
油运：中国复苏带来需求回升，俄油制裁拉长运距，中期看好运价中枢持续上行。短期看，中国疫后需求有望持续回升，原油在制裁后仍有运距拉长增量，成品油受炼厂产能爬坡及出口配额落地，仍然看好需求带动运价上行。俄油制裁正式落地，运距拉长逻辑不变，且未来俄油产量降幅或小于此前预期，2023年增量需求确定。中期看行业供给增长处历史低位，未来20岁以下运力供给将面临下滑，需求端疫情后自然复苏及补库存，叠加地缘冲突扰动带来运距拉长，景气周期明确。重点关注：招商南油、中远海能H、招商轮船。
本周关注组合：顺丰控股、圆通速递、德邦股份、安能物流、中国国航、白云机场、上海机场、招商南油、中远海能H、招商轮船
风险提示：
1）宏观经济下滑风险，将会对交运整体需求造成较大影响。
2）快递行业价格竞争超出市场预期。目前快递行业价格战总体可控，但并不排除大规模价格战，侵蚀上市公司利润。
3）油价、人力成本持续上升风险。运输、人工成本作为交通运输行的主要成本，可能面临油价上升、人工成本大幅攀升的风险。
