中矿资源(002738)
主要观点：
事件：公司披公告签署重大销售合同
(相关资料图)
公司于2023年1月7日公告：全资子公司东鹏新材与爱思开签订销售合同，东鹏新材将于2023-2025年期间向爱思开供应单水氢氧化锂产品合计19000吨（±10%以内）。
SKOn下单氢氧化锂产品，有利于公司稳固与海外电池厂合作
本次长单签署主体爱思开是韩国电池制造商SKOn全资子公司，本次合同的签订有利于公司与韩国SKOn长期稳定的合作关系，并提升公司可持续盈利能力。根据天华超净、雅化集团在2022年10月、2022年11月公告披露，SKOn分别与两家公司签署长协，其中，雅化将于2023-2025年向爱思开逐年递增提供产品，总供应量2-3万吨。
自有精矿陆续到港放量，Q4业绩将持续提升
我们认为随着B矿陆续到厂并投入生产，Q4业绩将迎来全面爆发，根据公司锂盐产能简单假设Q4生产锂盐6000吨，其中使用自给矿生产5000吨，假设四季度锂盐均价50万元/吨，对应单吨净利假设为30万元/吨。由此计算贡献业绩约为15亿元，叠加铯铷盐、甲酸铯、氟化锂也将持续贡献业绩，Q4公司将迎业绩持续提升。
公司现有88万吨/年采选产能及3.1万吨/年锂盐产能，公司正在建设的津巴布韦120万吨/年透锂长石选厂改扩建项目、200万吨/年锂辉石选厂新建项目及3.5万吨/年电池级锂盐新建项目将于2023年陆续建成投产，届时公司锂盐供应能力将大幅提高，同时实现自有锂矿采选与锂盐产能的高度匹配。
Bikita矿山增储进一步证明公司地勘底蕴带来的优势，加拿大矿端也具备挖潜空间
根据公告，B矿东区探获锂资源量2510万吨，平均品位1.15%，折合碳酸锂当量71万吨。叠加西区SQI6和Shaft矿区2941万吨资源量（85万吨LCE），B矿资源量合计达5452万吨资源量，折合碳酸锂当量156万吨。以公告中的基准对价1.8亿美元（以当时汇率折合人民币约11.7亿元）来测算，单吨LCE的对价仅750元人民币。
投资建议：作为铯铷领域的绝对龙头，铯铷业务将为公司提供稳定的现金流支撑，锂矿并购+锂盐产能扩张，伴随着锂盐价格飞升，我们认为公司业绩将迎来进一步的快速提升。我们预计2022-2024年公司营收分别为123.54/118.85/158.05亿元，同比增速分别为416%/-4%/33%；对应归母净利润分别为36.12/49.95/68.15亿元，同比增速分别为547%/38%/36%，当前股价对应PE分别为10X/7X/5X，维持“买入”评级。
风险提示：锂矿生产进度不及预期风险，锂盐产能释放不及预期风险，锂盐及铯盐价格大幅下跌风险。
