每周一谈： 高端啤酒空间广阔
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高端啤酒行业空间持续增长，是啤酒行业的发展方向。 中国高端啤酒销量由2015年的336.6万千升增至2019年的495.9万千升， 4年CAGR达到10.17%；
市场规模由 2015 年的 1202 亿元增至 2019 年的 1998 亿元， 4 年 CAGR 达13.55%。预计该行业仍将持续增长，至 2024 年，我国高端啤酒的销量将有望达到 557.7 万千升，市场规模有望达到 2829 亿元。
中国高端啤酒行业集中度高， CR5 超过 60%。 以销量来看， 2019 年高端啤酒品牌 销 量 前 5 名 分 别 为 百 威/嘉 士 伯/青 啤/喜 力/华 润 ， 市 场 占 有 率 分 别 为40.01%/18.23%/6.72%/4.01%/3.57%。 2019 年销量前五的高端啤酒品牌合计市场占有率为 72.54%。按照销售额计算，同期前 5 名参与者排序不变，按顺序各自的市占率分别为 35.89%/15.16%/5.59%/3.37%/2.97%； CR5 合计 62.98%。
进口啤酒价位较高，但近 10 年没有明显变化，近 5 年随国内啤酒行业一起价位有所上移。 进口啤酒的当前均价达 1300美元/吨左右，虽然显著高于国内主要啤酒企业的平均吨价，但是进口啤酒的价格与 10 年前相比并没有显著提升，仍处在同一水平。 2017 年以来，进口啤酒价格有所提升，基本保持了和国内主要啤酒企业同步的提价速度。随着国内啤酒价格逐步提升，高端及以上价格带的啤酒有望进一步扩容。
不同于近年来啤酒行业整体的规模收缩，高端啤酒行业仍在逆势扩张。 啤酒行业显著收缩： 2018-2020 年，全国规模以上啤酒企业由 415 家减少至 346 家，全年啤酒产量由 3812 万千升下降至 3411 万千升。高端啤酒逆势扩张：同期，中国高端啤酒从业人员由 15.15 万人扩张至 16.1 万人，高端啤酒行业的资产规模由 1885 亿元增长至 2005 亿元。
随着我国疫后经济复苏，消费升级的持续发展，以及啤酒高端化趋势的进一步演进，高端啤酒行业有望继续走出超出行业平均的增长水平。
市场回顾
最近一周食品饮料指数涨幅 2.69%，在申万 31 个行业中排名第 14，跑输沪深300 指数 0.13pct，子行业中保健品（+4.85%）、白酒（+4.26%）、乳品（+0.67） 相对表现较好。
个股涨幅前 5 名： 黑芝麻、古井贡酒、金达威、迎驾贡酒、今世缘
个股跌幅前 5 名： 麦趣尔、好想你、庄园牧场、燕塘乳业、佳隆股份
投资策略
建议关注： 1.建议在疫后修复过程中，在有较强反弹性赛道选择基本面优秀的公司，建议关注啤酒行业，建议重点关注重庆啤酒。 2.建议关注低估值，有较大机会迎来业绩反转及估值修复的婴配粉赛道等， 重点关注中国飞鹤、伊利股份、涪陵榨菜。 3.建议关注白酒行业。
风险提示
食品质量及食品安全风险、疫情影响有所反复、市场竞争加剧、原材料价格变动等。
