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黄金珠宝：线下消费逐步复苏，看好春节假期消费需求释放。春节期间为金银珠宝消费旺季，消费热情较高，金银珠宝零售额同比跑赢社零总额同比变动。除2020年受到疫情影响，2021年及2022年2月，金银珠宝零售额当月同比分别跑赢社零总额当月同比64.90pct与12.80pct。对比2017年至今黄金珠宝指数与沪深300指数收盘价变动，春节假期后5个交易日黄金珠宝指数涨跌幅普遍领先于沪深300指数表现，其中，2021年（2021.1.10-2021.2.24）黄金珠宝指数涨幅为12.4%，而沪深300指数跌幅为-6.4%；2022年（2022.1.28-2022.2.11）黄金珠宝指数涨幅为4.7%，领先沪深300涨幅（0.8%）3.9pct。从线下消费的恢复程度来看，各地在元旦假期消费信心正在稳步恢复，一方面，消费意愿增加，节前消费需求得到逐步释放；另一方面，在政策+打折等活动拉动下，进一步提振消费信心。据上海市商务委数据，重点监测的全市36个商圈线下客流总量达2050万人次，客流规模已经恢复到疫情前九成左右，各个黄金珠宝品牌推出不同程度的黄金克减、以旧换新及其他的满减等折扣活动，加大折扣力度迎接春节假期。线下消费场景逐步恢复，商超等客流量增多，婚恋需求刚性回补等，共同促进春节前的消费信心恢复，有望带来强可选消费属性的黄金珠宝的消费回弹。
美妆：12月淘系+抖音美妆大盘GMV同比下调8%~22%。12月天猫美妆大盘GMV169亿元，同比-26.02%，其中美容护肤GMV122亿元，同比-22%，彩妆GMV46亿元，同比-35%。12月抖音美妆大盘GMV63~106亿元，同比增长-10.27%~+50.97%，自播GMV25~50亿元。①珀莱雅：珀莱雅品牌GMV和销量分别同比+3%与-20%，彩棠品牌GMV和销量分别同比+33%与-8%；②丸美股份：丸美品牌GMV和销量分别同比+15%与-15%，恋火品牌GMV和销量分别同比+277%与+196%。③水羊股份：大水滴品牌GMV和销量分别同比+48%与+87%；
投资建议：看好国货医美美妆品牌集中度提升，推荐爱美客、贝泰妮、珀莱雅、华熙生物，建议关注研发持续的鲁商发展、上海家化，业绩弹性较大的科思股份、嘉亨家化、青松股份。培育钻石板块推荐力量钻石、中兵红箭、沃尔德、惠丰钻石，建议关注四方达、国机精工与黄河旋风，黄金珠宝板块推荐中国黄金、潮宏基、曼卡龙，建议关注周大福、周大生等；看好近视防控市场发展前景，推荐明月镜片。
风险提示：消费需求整体疲软，行业竞争加剧，新冠疫情反复。
