(相关资料图)
建材板块新年第一周大幅上涨，跑赢市场。地产政策仍在加码过程中，我们认为建材板块2023年可以更乐观些。
支撑评级的要点
板块上涨，跑赢大盘。本周申万建材指数收6333.8点，上涨5.08%，跑赢万得全A的上涨2.91%。行业平均市盈率14.63倍，比上周上升0.71倍。
地产政策仍加码，政策决心或超预期。本周地产链再迎利好，一是财政部、住建部、央行、银保监会有关领导对2023年地产均做出积极表态；二是1月5日央行、银保监会发布公告，建立首套住房贷款利率政策动态调整机制，新建商品住宅销售价格环比和同比连续3个月均下降的城市，可阶段性维持、下调或取消当地首套住房贷款利率政策下限。地产链条既是经济增长的重要抓手，又是地方财政的重要来源，2023年政策侧稳地产的决心不应被低估。地产融资宽松、利率动态调整后，后续或仍存在进一步降息、核心城市放宽限购、降低首付比例、阶段性放宽三条红线等政策，或存在政策面进一步超预期可能。政策端以外，稳地产还是需要居民购房信心，最主要的三大因素仍然是收入预期、房价增长预期与期房交付预期的改善。若地产销售恢复，则地方财政资金恢复，基建力度或能加强，整条建材产业链均能受益。若销售恢复仍较慢，则后周期大B渠道占比高，资产负债表存在改善空间的龙头企业更能受益。
平板玻璃的降库提价意味着什么？近期沙河玻璃持续减库，期货价格也到了半年高点，最近一周玻璃现货价格也终于看到上涨。往年节前通常会有一波期现货抬价，下游补库的行情，行情一般持续到春节，今年春节较早，节前对应的01合约交割期。当前处于节前淡季玻璃降库的阶段，基本判断为贸易商补库，这主要反应了贸易商对节后尤其是3月以后的玻璃行情的乐观预期，而非当前玻璃深加工环节和施工需求的实质改善。但应看到，贸易商的一致预期对当前资本市场投资与旺季玻璃需求均有一定指引作用，而预期能否落地应当关注3月后的深加工环节补库行情。
水泥静待需求恢复，可以更乐观。长视角看当前水泥行业处于成本高压与需求下行的周期底部当中；短视角看，当前水泥行业短期处于春节前季节性淡季当中，北方执行错峰生产，南方水泥价格亦触底，发货量回落，即将进入春节休市阶段。我们对2023年节后的水泥需求还是相对乐观。一方面，地产保交楼带动，多地项目恢复施工能够拉动水泥需求；另一方面，因地方政府财政等多种原因造成的基建实物工作量的滞后在2023年回补的概率较大；第三点，当前煤炭价格也有一定程度回落，成本端压力得到边际减轻。相较于后周期板块，当前市场对水泥股的投资更为谨慎，更看重水泥基本面的实质性恢复，应当重点跟踪水泥需求尤其是基建实物工作量落地的相关指标。
投资建议
目前首推山东药玻，需求端受益于集采带动，成本和费用端的不利因素在消除，集采放量带动中硼硅渗透率提升逻辑较强,建议关注力诺特玻。重点关注玻纤行业的库存拐点信号，对应标的中国巨石和中材科技。消费建材板块估值修复，推荐伟星新材、北新建材、东方雨虹、科顺股份，关注蒙娜丽莎、东鹏控股等。水泥推荐华新水泥、海螺水泥、冀东水泥。减水剂推荐垒知集团、苏博特。混凝土推荐西部建设。
评级面临的主要风险
玻纤需求不及预期；地产政策传导不及预期，销售恢复不及预期；基建实物工作量持续滞后；中硼硅需求不及预期。
