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投资逻辑
一、全国发烧指数高峰已过、元旦周消费指标得到恢复：全国主要城市“发烧”指数均呈现负增长。元旦周代表餐饮强度环比大幅增长，北京市环比增长78.4%，上海环比增长245%。
二、快递及线上消费：运力压力明显改善，生鲜电商活跃度高。截至2023.1.1，代表快递企业周度订单强度环比改善，环比提升32%，约为去年同期的115%。北京、上海、广东、浙江的代表快递企业订单指数为去年同期的142.41%、149.12%、84.01%、134.56%。多数电商平台及生鲜电商平台周均用户活跃回落，但同比增速保持，主要受季节因素影响。其中12月叮咚买菜MAU同比29%，DAU同比13%；盒马MAU同比54%，DAU同比80%。代表互联网医疗平台周度销售额在12月第二周同比67%，第三周同比56%，持续处于高位。
三、线上生活娱乐：各平台之间表现出现分化。1）外卖：从骑手及商家角度美团受影响程度小于饿了么。美团外卖骑手及商家供给均有好转。2)生活：药品供需仍不平衡，微信抗疫公益互助小程序DAU达到454万。3）在线办公：疫情之下远程会议已成为居家办公第一选择，腾讯会议用户增速明显提升。12月27～1月2日，腾讯会议周均DAU同增39%。4）娱乐：快手用户增长或更受益于疫情居家时间增多，快手同比增速表现优于抖音。12月27~1月2日，快手周均DAU同增22%，抖音周均DAU同增11%，相较于本轮疫情前期，快手与抖音用户表现呈现出一定分化，快手用户同比增速维持高位且持续提升，而抖音在12月后2周增速开始有所回落。
四、出行：多城本异地出行回暖，出入境航班低位回升。截至2023.1.4，本地出行，18个样本城市中17城地铁客流恢复度表现为回升趋势，成都、武汉、保定城市交通拥堵指数已略超2019年同期水平；异地出行：国内整体客运航班量为2019年同期71%，国际客运航班量为2019年同期8.6%、处于低位回升状态。
五、餐饮：跨年餐饮表现较强，全国迎上修拐点。截至2023.1.1代表餐饮连锁全国歇业率回落至1.5%，全国七日移动平均营业额较去年同期恢复度约47%、环比上周的29%回升18pct，元旦前两日流水恢复去年同期79%、高于国庆节（72%）。北方过峰城市恢复度进一步上修，恢复至上一年同期70%及以上水平，南方一线城市上海、广深迎来拐点。
六、酒旅：整体表现较稳健，海岛、滑雪、高端为结构性亮点。携程APP周均DAU（2022.12.27~2023.01.02）同比-3.2%，环比上一周的-14%回升较明显。元旦节假期，全国国内旅游出游5271万人次，同比+0.44%，按可比口径恢复至19年元旦节假日同期的42.8%；实现国内旅游收入265亿元，同比+4.0%，恢复至19年元旦节假日同期的35.1%，均低于国庆水平，但客单价恢复至19年同期82%、为年内偏高水平。长春机场12.29客运航班执飞量为19年同期的122%，三亚截至1.4恢复至至19年同期的102%。
风险提示
疫情修复持续时间或存在不确定性；线下客流恢复受阻、门店/渠道拓展不及预期；宏观经济增长放缓的幅度和时间超预期的风险；数据统计结果与实际情况偏差风险。
