一、市场回顾
(资料图)
农业回调，动保逆市领涨二级子行业。1、上周，申万农业指数下跌1.21%；同期，上证综指上涨 2.21%，深成指上涨 3.19%，农业表现弱于大市；2、具体到二级子行业，动物保健、饲料和种植上涨，其他子行业回调，动保涨幅领先；3、前 10 大涨幅个股主要集中在动保板块，前 3 大跌幅个股集中在养殖板块。涨幅前 3 名个股依次为新中基、福建金森和天马科技。
二、核心观点
评级及策略：政策密集发布期临近，粮食安全及种源自主可控有望受到市场高度关注。粮价高位震荡，猪鸡触底反弹，种养殖产业链各环节景气分化明显。看好农业结构行情，重点推荐种子、动保和白鸡养殖的投资机会。
1、种植产业链
1）种业：强烈“看好”，推荐大北农、隆平和登海。高粮价奠定种业景气基础。目前正值政策密集发布期，粮食安全主题和相关产业值得高度重视。长期来看，在粮食安全和种源自主可控战略地位提升的大背景下，相关产业将持续获得强政策支持，种业将迎来全新的生物育种主导的新阶段。个股重点推荐登海、隆平、大北农。
2）种植：维持“看好”。国内粮价近期创出新高后小幅回落。外围环境不稳定，国内粮食政策补库存或是 2023 年农业政策主基调，叠加养殖修复，维持 2023 年粮价中枢上移和种植业高景气的判断，关注苏垦农发。
2、养殖产业链
1）生猪：重点推荐成本领先的优质公司。受疫后消费复苏影响，猪近期价触底反弹。预计随着消费回暖，猪价短期将继续反弹，幅度或有限。上周，仔猪 32.11 元/公斤，周跌 1.45 元；母猪 34.53 元/公斤，周跌 0.47 元。仔猪价格快速回落至历史低点，反映养殖端补栏积极性偏弱，或有利于支撑 Q2 猪价反弹。行业产能持续修复，幅度有所收窄。11 月末，全国能繁母猪存栏 4388 万头，环比+0.2%，同比+2.1%，产能处于历史中等偏低水平。维持猪价 2023 年先抑后扬，养殖业迎来正常盈利年份的判断。随着近期股价下跌，养殖个股头均市值再回历史底部，估值具有较高安全边际，维持“看好”，重点推荐成本领先的牧原和成本优化明显且出栏持续增长的温氏、天康、傲农、金新农和唐人神。
2）白鸡：强烈“看好”，重点推荐益生和圣农。受疫后消费复苏的影响，鸡价触底反弹。上周，主产区毛鸡 4 元/公斤，周涨 0.11 元。预计节前消费将进一步回暖，推动鸡价继续反弹。产能方面，祖代在产存栏高位回落，后续有望持续回落；父母代在产存栏处于均衡水平下方震荡。从产能角度，预计鸡价中期将反弹。受季节性因素影响，欧美高致病性禽流感疫情将持续，预计 Q1 国内祖代鸡引种继续受限，鸡价周期上涨预期有望再次发酵。随着股价下跌，羽均市值回落至历史中位以下，估值具有较好的安全边际，维持看好。个股重点推荐益生股份、圣农发展。
3）黄鸡：维持“看好”。疫情影响活禽市场消费，导致黄鸡价格回调。12 月，立华黄鸡售价 13.16 元/公斤，月跌 1.85 元；温氏售价13.38 元/公斤，月跌 2.44 元。11 月末，全国父母代在产存栏环比增 0.06%，同比减 0.08%，处于近 6 年来的历史底部。产能角度，预计上半年鸡价有望反弹。长期来看，环保约束和活禽改冰鲜将抬高行业投资门槛，推动中小产能退出和竞争格局优化，维持行业短期“看好”评级，重点推荐立华，关注温氏和湘佳。
3）动保：强烈“看好”，重点推荐科前和瑞普。春节备货提前部分抵消养殖盈利下滑对动保产品需求回升的影响，行业保持高景气。长期来看，宠物动保领域国产替代进口加速，非瘟疫苗研发持续推进，动保行业有望迎来市场扩容和格局优化，维持强烈看好，重点推荐瑞普和科前。
三、行业数据
生猪：第 51 周，江西省生猪出厂价 17.4 元/公斤，周涨 1.16 元；第 1 周，主产区自繁自养头均亏 188.6 元，周多亏 144 元。截至 22年 11 月底，全国能繁母猪存栏 4388 万头，月环增 0.2%；
肉鸡：第 1 周，山东烟台鸡苗均价 1.45 元/羽，周跌 0.42 元；白羽肉毛鸡棚前均价 4 元/斤，周涨 0.11 元；肉鸡养殖环节单羽亏损 4.4元，较上周少亏 0.34 元；
饲料：第 1 周，肉鸡料均价 4.25 元/公斤，周跌 0.01 元；育肥猪料价格 3.9 元/公斤，周跌 0.01 元；
水产品：第 1 周，山东威海市场海参/扇贝/对虾/鲍鱼大宗价156/8/280/140 元/公斤，周环比持平；
粮食及其他：第 1 周，柳州白糖 5713 元/吨，周跌 19 元；中国 328级棉花 15083 元/吨，周涨 70 元；玉米 2945 元/吨，周涨 23 元；国内豆粕 4711 元/吨，周跌 52 元；小麦 3217 元/吨，周涨 6 元。
四、风险提示
突发疫病、畜禽、水产价格、玉米等原料价格变化不及预期
