主要结论
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热点思考：“充分就业衰退”及其货币政策含义
美国经济呈现出“冰火两重天”的矛盾现象。PMI、房地产和工业生产等已显示经济进入衰退，但劳动力市场依然“非常紧张”。12月非农数据公布后，美股3大指数收盘涨幅超2%，美元和美债收跌，市场交易“软着陆”或“浅衰退”。
自美联储诞生以来，美国或首次出现“充分就业衰退”。在NBER的6个指标中，至少3个指标见顶并持续下降才会被定义为衰退。截至2022年底，实际个人收入（扣除转移支付）、批发与零售实际销售、非农薪资就业、工业生产指数和家庭调查就业已经见顶，实际个人消费支出还在创新高，但11和12月持平。
2023年，在政策立场和力度上，美联储更需要在紧缩不足和紧缩过度之间取得平衡，以实现政策的跨期最优：短期压制通膨和中期实现“软着陆”。2023年上半年，通胀仍是主要矛盾。随着经济的持续放缓，在通胀向2%目标收敛和工资增幅下降的趋势明朗后，美联储也会果断开启降息周期。
海外基本面跟踪
美国12月制造业PMI继续收缩，数值创两年来新低，连续第二个月处于收缩区间，12月录得48.4，比11月的49低0.6个点。12月美国服务业PMI下滑，疫情以来首次跌破荣枯线。欧元区制造业PMI延续反弹，日本PMI制造业回落。
本周美国红皮书零售销售指数增速10.2%，高于前值9.6%。11月欧元区零售同比增-2.8%，前值-2.6%。美国地产延续下滑，建造支出增速回落，房贷利率上升。美国商业原油库存抬升低于预期，库存增加170万桶，低于预期。
美国非农就业仍表现强劲，失业率处于低位。12月失业率降至3.5%，前值3.6%。失业率已达到2022年内最低点。12月平均时薪同比增4.6%，预期增5%，前值4.8%；平均时薪环比增0.3%，预期增0.4%，前值0.4%。
大类资产高频跟踪（2023/01/02-2023/01/07）
全球主要股票指数和行业指数多数上涨。法国CAC40、德国DAX、英国富时100、道琼斯工业指数、标普500、纳斯达克指数分别上涨6.0%、4.9%、3.3%、1.5%、1.4%、1.0%，仅日经225下跌0.5%。港股大涨。
发达国家10年期国债收益率悉数下行，新兴市场也多数下行。美国-33bp至3.55%，德国-19bp至2.34%，英国-15bp至3.65%，法国、意大利分别下行40bp、48bp，仅日本上行5bp。
美元指数走强，主要国家货币兑美元多数贬值，人民币兑美元大幅升值。欧元、英镑、日元兑美元分别贬值0.55%、0.04%、0.74%。土耳其里拉和印尼卢比兑美元分别贬值0.47%和0.54%。美元兑人民币贬值0.91%；
大宗商品价格多数下跌，原油价格大幅下跌。原油、有色、黑色和农产品价格多数下跌，贵金属价格走势分化。其中，下跌幅度最大的是布伦特原油、WTI原油、LME镍、焦煤和沥青；仅COMEX黄金和棉花价格上涨。
风险提示：全球疫情反复超预期，地缘政治“黑天鹅”。
