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内容提要
上周节后首周市场情绪处于修复窗口，高频指标显示部分城市活动已率先修复，对于疫情峰值后经济修复的预期逐渐升温，叠加地产放松政策仍在持续加码，权益市场连续上涨，上证指数突破3100点。往后看，市场仍处在预期和现实的验证阶段，本周将公布12月通胀、金融数据和外贸数据，且省级人代会进入召开密集期，各地陆续进入“两会时间”，各地2023发展目标将是关注重点。
上周国内地产放松政策仍在持续加码，央行、银保监会建立首套住房贷款利率政策动态调整机制，新建商品住宅销售价格环比和同比连续3个月均下降的城市，可阶段性维持、下调或取消当地首套住房贷款利率政策下限。从稳增长政策框架来看，随着经济增长条件的打开和扩内需战略的出台，国内政策框架发生显著调整，疫情防控政策和地产政策均处在调整期，未来拖累22年下行的两大因素消费和地产或有望逐步企稳，国内经济有望度过压力峰值并进入修复区间。
而从海外来看，美联储12月会议纪要较市场预期更为鹰派，与会者确认需要放慢加息步伐，但并没有流露出2023年要降息的想法，同时担心市场过于乐观，未来加息后利率达到的水平将比投资者预料的高。美联储官员普遍认为通胀风险是一个关键因素，担心金融状况出现“毫无根据的”宽松，需要维持限制性的政策立场，直到最新数据提供信心，表明通胀处于持续下降至2%的道路上，而这可能需要一段时间。总的来看，美联储当前已进入紧缩的最后阶段，但受以劳工价格为基石的核心服务业通胀粘性仍然较强的影响，美联储加息预期放缓但并未逆转，博弈2023年降息仍为时过早，不过全球流动性拐点有望在上半年确认。
从高频数据看，1）央行、银保监会建立首套住房贷款利率政策动态调整机制，但地产需求端暂未有明显起效；2）冬季天气和疫情影响下生产端整体偏弱，高炉开工率偏强；3）国内外主要宏观线索主导大宗商品走势分化；4）农产品价格小幅回升，蔬菜价格上涨对冲猪肉价格回落。
近期高频指标显示部分城市活动已率先修复，不过各城市疫情峰值拐点错位，叠加春运人口流动加快仍对疫情存在二次考验，预计基本面明显修复迹象可能要在春节后2周才能确认。后续市场仍处在预期的高频数据验证阶段，预期反复风险仍在，前期市场也对弱现实进行过一定修正，不过经济底部企稳修复的向好趋势比较确定，经济复苏预期和稳增长政策的持续出台仍是资产价格的主线。股市中期向好但短期仍受修复节奏和政策力度是否超预期的扰动，债市情绪小幅修复后仍面临压力，节前股债或均难形成明显趋势性力量，重点关注1月各城市疫情演化、经济活动修复以及春运出行的情况。
风险提示
国内疫情超预期，政策力度不及预期，美联储加息超预期
