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公司业绩反转,军品齐发力

2023-01-10 17:12:44      来源:研报中心


【资料图】

盛路通信(002446)

事件:盛路通信于1月6日发布2022年业绩预告,归母净利润为2.25-2.75亿元,扭亏为盈;扣非归母净利润为2.0-2.5亿元,业绩符合预期。

公司业绩符合预期

以中值计算,公司2022年归母净利润2.5亿,扣非净利润2.25亿元。业绩扭亏为盈主要由于:1)通信设备和微波电子业务整体发展趋势向好,订单逐步交付;2)21年公司处置合正电子,计提相关信用减值达2.91亿元。由于公司22年三季末应收账款相比21年底大幅增加,22年公司仍存在一定额度信用&资产减值计提,剔除后核心业务盈利能力或将优于账面数据。

军用微波组件景气高企,公司积极扩充产能

在军用雷达、通信与电子对抗领域,微波组件性能对整机性能的影响非常关键,且微波组件在整机中的价值占比越来越高。子公司南京恒电和成都创新达在军工电子行业均有超过20年的技术积累和沉淀,除了超宽带上下变频技术领先外,在微波电路专业化设计、微波电路微组装、微波组件互连、微波电路密封和测试等方面具有独特的技术优势。公司定向研发设计、生产制造微波/毫米波器件、组件以及分机子系统,产品广泛应用于机载、舰载、弹载、星载及各种地面平台。公司积极扩充产能以满足军工集团及科研院所等下游客户需求。

军品积极备产,下游需求旺盛

2022年11月25日,公司取得特殊机构客户的《备料备产函》,本次备产总金额约为2.17亿元,占公司最近一个会计年度经审计的营业收入的22.56%,占公司最近一个会计年度军工电子业务营业收入的49.54%。若采购合同正式落地,或将为公司今年业绩带来增量。

盈利预测与投资建议:在我国国防工业建设需求的持续增长,军民融合大势所趋的背景下,公司技术优势突出,拥有完善的质量控制和综合交付体系,同时具备优质的客户资源和领先的品牌优势,未来有望持续受益。我们预计公司22-24年归母净利润为2.5亿、3.5亿和4.5亿元,对应PE为39/27/21X,维持“增持”评级。

风险提示:产业政策变化风险;公司技术发展不及预期;经营管理风险、非公开发行审批风险;合作内容及实施推进存在不确定性;正式采购合同无法签署的风险;业绩预告仅为初步测算结果,具体财务数据以公司正式披露的22年年报为准。

关键词 会计年度 公司技术 盛路通信

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